23년 4분기, 카나브 패밀리와 당뇨 신규 포트폴리오 성장

보령의 23년 4분기 매출액은 2,312억원(+14.8% YoY, +11% QoQ), 영업이익은 148 억원(+60.9% YoY, -20% QoQ, OPM 6.4%)으로 IBK 추정치인 매출액 2,157억원 대비 7.2%, 영업이익 125억원 (OPM 5.8%)대비 17.4% 상회하는 호실적을 발표했다. 호실적을 견인한 주요 요인은 1) 24년 HK이노엔과의 코프로모션 신규 물량 출하 및 3분기 이연 매출에 따른 카나브 패밀리의 성장(504억원, +51.9% YoY, +53.3% QoQ) 2) 고마진 품목인 제네릭/개량신약 당뇨 포트폴리오의 고성장(32억원, +7,735% YoY, +81% QoQ) 3) LBA 품목인 알림타의 지속 성장(63.5억원, +709% YoY, +18% QoQ 4) 겔포스의 중국수출 정상화(17억원, -39% YoY, +901% QoQ) 및 3분기 부진 했던 백신 매출이 4분기에도 일부 발생 했기 때문이다. 23년 판관비는 케이캡 영업력 강화 등으로 인해 큰 폭으로 상승(880억원, +38.2% YoY, +28.2% QoQ)했으나 매출총이익(1,028억원, +32.1% YoY, +25.1% QoQ) 또한 큰 폭으로 성장했다.

24년 케이캡 판매 및 고마진 품목 성장에 주목

보령의 24년 매출액은 1조 972억원(+27.6% YoY), 영업이익은 1,089억원(+59.6% YoY, OPM 9.9%)을 전망한다. 원가율이 높은 케이캡 판매에도 불구하고 젬자, 알림타, 기타 당뇨병 치료제 등 고 마진 품목의 성장으로 매출총이익률의 하락(-2.6%p)은 최소화될 것으로 기대되며 영업망 강화에 따른 판관비 상승에도 불구하고 매출 상승 효과로 인해 영업이익 또한 큰 폭으로 성장할 것으로 전망한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 15,000원 유지

보령에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 15,000원을 유지한다. 

<자료제공:IBK투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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