23년 4분기, Xcopri 매출은 아쉽지만 용역 매출 증가로 흑전 성공

SK바이오팜 23년 4분기 연결기준 잠정 매출액은 1,268억원(+101.9% YoY, +40.3% QoQ), 영업이익은 152억원(흑전 YoY, 흑전 QoQ)으로 컨센서스 매출액 1,090억원 대비 16% 상회, 컨센서스 영업이익 20억원 대비 660% 상회하는 호실적을 발표했다. Xcopri 미국 매출(777억원, +56.2 YoY, +2.7% QoQ)의 성장 둔화에도 불구하고 호 실적을 발표한 주요 요인은 Xcopri의 아시아 임상 진행에 따른 마일스톤(약 100억 원)과 Cenobamate 및 Solriamfetol 마일스톤 유입으로 인한 용역 매출(438억원, 679.7% YoY, 225.4% QoQ)의 증가 때문이다. 4분기 Xcopri 미국 매출은 24년 약가 상승에 따른 도매상의 과도한 선매입을 방지 하기 위해 물량을 조절, Xcopri 미국 처방수(TRx)는 견조한 성장(+56.2% YoY, +10.1% QoQ)을 지속하고 있다.

24년 Xcopri 미국 매출 46.9% 성장 기대

시장에서 기대하고 있는 Xcopri 미국 매출은 24년에도 46.9% 고성장이 지속될 것으로 판단된다. 반면 저마진 DP/API의 매출은 28.9% 감소됨에 따라 매출총이익률은 0.7%p 개선될 것으로 기대되며, 고마진 Xcopri 미국 매출 영향으로 영업이익은 지속적으로 증가 할 것으로 판단된다. 이에 따라 24년 연결기준 매출액은 4,797억원 (+35.2% YoY), 영업이익은 432억원(흑전 YoY, OPM 9%)을 전망한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 110,000원 유지

SK바이오팜에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 110,000원을 유지한다. Xcopri는 경쟁 약물대비 우수한 효능을 기반으로 글로벌 블록버스터로 성장이 기대되는 신약이라 판단된다. 다만, Xcopri를 기반으로 글로벌 제약사로 성장하기 위해 서는 Xcopri 이후 출시할 제품이 어떤 특징을 가지고 있는지가 무엇보다 중요한 만 큼 향후 24년 말/25년 발표될 신규 파이프라인을 주시할 필요가 있다.

<자료제공:IBK투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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