화이자의 이름으로

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화이자의 램시마 경쟁약 개발에 대한 우려는 없는 것으로 해명: 일부 언론에서 셀트리온 바이오시밀러 램시마의 판매를 맡고 있는 화이자가 동일 성분의 자체 바이오시밀러 임상시험을 마쳐 셀트리온 제품의 미국판매에 영향을 줄 수도 있을 것으로 보도했다. 셀트리온은 우선,해당 임상시험은 16년9월 완료된 것으로 당시에 이미 화이자를 통해 기사화 되었으며, 화이자와의 제품판매계약이 비경쟁조항(셀트리온 제품과 동일한 성분의 바이오시밀러 판매 금지조항)을포함하고 있기 때문에 화이자가 시장에서 레미케이드 바이오시밀러 제품을 판매하는 것이 가능하다고 해명했다.

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계약조항과 시장가치 측면에서 화이자가 램시마 포기할 가능성은 낮다: 이미 미국에서 첫번째로 출시한 램시마의 마케팅을 진행하고 있는 상황에서 화이자가 자체 개발한 바이오시밀러의판매를 위해 램시마를 포기할 가능성은 단기적으로 낮다고 판단된다. 유럽보다 보수적 관점에서 바이오시밀러를 접근하고 있는 미국에서는 항체 바이오시밀러가 track record를 쌓아가며시장의 신뢰를 얻는 단계이다. 가장 먼저 출시한 램시마의 성장률을 고려하면, 화이자가 램시마의 모든 것을 포기하고 자체 바이오시밀러를 통해 얻을 수 이익의 크기는 훨씬 작다. 더구나회사에서 해명한대로 화이자는 현재 개발중인 레미케이드 바이오시밀러(PF-06438179)에 대해 유럽에서의 개발, 생산, 상업화 권리를 16년2월 산도스에 매각했다. 셀트리온의 램시마를 확보한 상태에서 같은 바이오시밀러를 출시할 경우 반독점법을 적용받기 때문이다.

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실적은 의심할 여지가 없다: 셀트리온의 최근 주가 흐름은 KOSPI200 지수편입 가능성이 있는동일업종의 삼성바이오로직스로 수급이 몰리는 영향과, 셀트리온헬스케어 상장시 합산 지분 치의 부담 우려로 약세를 보이고 있다. 그러나 이번 상장으로 셀트리온의 회계 이슈가 해소될수 있는 긍정적 측면이 있고, 미국 출시 후 첫 점유율 확인이 가능하기 때문에 실적과 주가는유럽과 미국 파트너사의 매출 추이의 영향을 받을 수 있다. 셀트리온의 펀더멘털에는 변화가없다는관점에서 현재의 매수의견을 유지한다.<자료제공:동부증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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