▷ 다각화된 제품 포트폴리오와 원천소재 기술을 바탕으로 수직계열화 구축

▷ 2017년 석류농축액 기능성 제품의 국내 판매가 전년대비 2배 이상 증가 예상

▷ 일본 등으로 기능성 소재를 활용한 건강기능식품 수출 확대될 전망

▷ 2017년 매출액 538억원 (+56.2% YoY), 영업이익 113억원 (+65.9% YoY) 예상

▷ 현 주가는 PER 11.9배 수준에 불과, 성장성 대비 크게 저평가

독보적인 소재 핵심역량 바탕으로 사업 확장 본격화

건강기능식품 시장에서는 원료, 제조, 유통 단계 중에서 원료 부분의 부가가치가 가장 높은데, 에이치엘사이언스는 시장 트렌드를 선도하는 차별화된 핵심소재를 국내 건강기능식품 업체 중 가장 많이 확보하고 있다. 기존 스테디셀러인 닥터슈퍼칸, 스피루니나류 등이 안정적으로 성장하고 있는 가운데 2016년 하반기부터 석류농축액 기능성 건강기능식품의 고성장이 시작되었으며 2017년 석류 관련 제품의 국내 판매가 전년대비 2배 이상 증가할 전망이다. 또한 2분 기부터 이너뷰티 (건강기능식품) 및 기능성 화장품 (의약외품) 관련 신소재들을 활용한 제품들이 본격적으로 출시될 예정이다. 한편 기존 특허원료 제품들의 신유통 확대 및 미국, 일본, 중국 등 해외 유명 제약사와 건강기능식품 제조업체 원료 공급도 가시화될 전망이다. 지난해 하반기부터 미국 FDA 승인을 받은 4개 품목의 수출이 시작되었으며 2월 대표제품 닥터슈퍼칸이 일본 온라인쇼핑 몰 라쿠텐에 입점하였다. 12월에는 중국 위생허가 취득하였으며 중국 로컬 유통사와 제품 협의 중에 있다. 특히 최근 일본과 중국에서 기능성 소재를 활용 한 건강기능식품 시장에 대한 관심이 고조되고 있어 향후 성과가 기대된다.

2017년 예상 실적 기준 PER 11.9배로 성장성 대비 크게 저평가

에이치엘사이언스는 전반적으로 다각화된 제품 포트폴리오를 구축하고 있으며 원천소재 기술을 바탕으로 독자 브랜드를 개발하여 원료부터 유통까지 수직계 열화가 잘 이루어져 있다. 따라서 다양한 건강기능식품 핵심소재들을 기반으로 유통 채널 다각화와 본격적인 해외 수출이 예상된다. 2017년 매출액 538억원 (+56.2% YoY), 영업이익 113억원 (+65.9% YoY)으로 추산되며 현 주가는 PER 11.9배 수준에 불과하여 성장성 대비 크게 저평가되어 있다고 판단한다.

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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