▷ 글로벌 네트워크 고객사들의 재고조정 마무리되면서 1분기 실적 회복 예상

▷ 건강에 대한 관심도 증가와 구매 연령층 확대로 국내 안정적인 성장 지속

▷ 해외 현지법인 공장 가동 본격화되면서 하반기부터 매출액 성장률 강화될 전망

▷ 미국 대형유통업체들의 PL 상품과 중국 드럭스토어 PB 등의 공략 기대

▷ 투자의견 Buy, 적정주가 4만원 제시

1분기 실적 회복될 전망, 무상증자로 적정주가 4 만원 제시

뉴트리바이오텍의 1분기 예상 실적은 매출액 369억원 (+35.7% YoY), 영업이익 55억원 (+26.7% YoY)를 기록할 전망이다. 지난해 4분기 수출 및 네트워크 고 객사들의 재고조정이 마무리되면서 외형 성장률이 회복될 전망이다. 또한 국내 소비 침체 우려에도 구조적인 고령화 사회 진입과 함께 건강기능식품 시장 내 카테고리가 다변화되면서 안정적인 성장이 지속되고 있다. 다만 미국 및 호주 현지공장을 본격적으로 가동하기 시작하면서 영업이익률은 소폭 하락할 전망이다. 한편 뉴트리바이오텍은 지난 2월 15일 무상증자를 결정하였으며 신주 상장 예정일은 3월 27일이다. 상장 주식 수는 기존 1,031만주에서 2,062만주로 증가한다. 따라서 무상증자에 따른 EPS 조정으로 투자의견 Buy를 유지하고 적정주가 4만원을 제시한다. 적정주가는 2017년 예상 EPS에 적정 PER 35배 (최근 5년 화장품/건기식 OEM 평균 수준)를 적용 유지하여 산출했다.

2017년 해외 신규 공장 본격적인 가동과 수출 채널 다변화 주목

2017년 미국법인 2공장 (액상공장)과 호주법인의 신규 공장을 본격적으로 가동 하여 미국법인과 호주법인의 현지 매출액은 250억원이 예상된다. 뉴트리바이오텍은 현지 경쟁업체들 대비 다양한 제형과 One stop ODM Process에 강점이 있으며 해외 현지 생산기지를 통해 글로벌 고객사들과의 파트너쉽이 더욱 강화될 것으로 예상한다. 특히 하반기부터 해외 생산 효율성이 안정화되면서 2018년 전사 성장률은 더욱 높아질 것으로 판단한다. 한편 2017년부터 해외 수출 채널이 다변화될 전망이다. 미국 대형유통업체들 (월그린 등)의 PL 상품과 중국 드럭스토어 (왓슨, 샤샤 등) PB 등을 적극적으로 공략할 계획이며 실질적인 성과가 가시화 된다면 예상되는 수출액 규모는 보다 증가할 수 있겠다.

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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