- 투자의견 매수와 목표주가 100,000 원으로 커버리지 개시

- SK 바이오팜의 영업가치를 2030 년까지 산정하여 현재가치로 환산, 최종가치 7.5 조원

- 게임 체인저 세노바메이트는 임상2 상에서 기존 치료제 대비 월등한 효능을 입증

- 완전발작소실 비율 28%, 발작 횟수 감소율 55.6% 등을 기록하며 높은 효능을 보여

- 처방건수 증가로 2023 년 4 분기 흑자전환, 2024 년 연간 흑자전환이 전망

투자의견 매수와 목표주가 100,000 원을 제시

동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 100,000 원을 제시하며 커버리지를 개시한다. SK 바이오팜의 영업가치를 2030 년까지 산정하여 현재가치로 환산, 적정 가치는 7.3 조 원으로 산정되었다. 2022 년말 순현금 1,336억원을 감안한 최종 가치는 7.5 조원으로 산정되었고 이에 따라 목표주가를 100,000 원으로 제시한다. 엑스코프리의 장기적인 성장 성이 긍정적으로 판단되어 투자의견 매수를 제시한다.

뇌전증 분야의 게임 체인저 ‘엑스코프리(성분명 세노바메이트)’

세노바메이트는 완전발작소실 비율 28%를 보이며 기존 치료제의 2.4%~4.6%대비 월등한 효능을 보였는데 이미 임상2 상에서 그 효능이 입증되어 임상3 상에서는 약효시험을 따로 하지 않았다. 임상 2 상에서 세노바메이트는 발작 횟수 감소율 55.6%, 발작 횟 수가 기존대비 50% 감소한 환자수 50.4%를 기록하면서 placebo 대비 월등한 효능을 입증하여 출시 이후 매출 성장에 대한 기대감을 높이고 있다.

2024 년 연간 흑자전환 전망

엑스코프리는 2019 년 11 월 미국 FDA 허가 이후 2020 년 연간 127 억원의 매출을 시현, 2021 년 782 억원, 2022 년에는 하반기부터 공격적인 마케팅 활동에 따라 처방건수 증가로 인해 1,767 억원의 매출 시현이 전망된다. 이에 따라 2022 년 연간 실적은 매출 액 2,591 억원(-38.1%YoY), 영업적자 1,017 억원 시현이 예상, 2023 년 연간 매출액 3,270 억원(+26.2%YoY), 영업적자 392 억원으로 적자축소가 예상된다. 엑스코프리는 직진출을 하여 매출총이익률이 높기 때문에 2023 년 4 분기 분기 흑자 전환, 2024 년에 는 연간 흑자 전환이 전망되면서 월등한 약효에 따른 장기 성장성이 긍정적이다.

<자료제공:SK증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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