고성장, 고수익으로 기업가치 상승이 기대되는 바이오플러스에 대한 커버리지를 개시합니다. 중국 시장 진출도 가시화되는 시점입니다. 

1분기 실적으로 보여준 성장성 확인

바이오플러스의 1분기 실적은 매출액 120억 원(YoY +36.2%)과 영업 이익 56억 원(YoY +13.3, OPM 46.6%)을 달성했다. 지난 4월 18일 보 고서에서 추정하였던 1분기 매출액 118억 원, 영업이익 52억 원을 소폭 상회하는 실적으로 당리서치 전망치에 부합하였다. 향후 실적에 대 한 성장성 확인으로 동사에 대한 커버리지를 개시한다. 2분기 실적은 매출액 130억 원(YoY +38.3%)과 영업이익 61억 원 (YoY +20.2%, OPM 46.9%)으로 1분기에 이어 호실적을 전망한다.

투자포인트는 1) 마스크 착용 규제 완화 및 폐지로 비성형 시술(쁘띠성 형)이 코로나 19 펜더믹 이전으로 회복, 2) ODM(생산자 개발방식: Original Design Manufacturing)을 이용한 마케팅비용 전가로 높은 수 익성, 3) DVS(DiVinyl Sulfone: 디비닐 설폰)를 가교제로 사용한 국내 유일의 필러로 원가경쟁력 보유, 4) 가시화된 중국 필러시장 진출이다.

중국 필러시장 진출 가시화

동사는 중국 의료, 관광 특구인 하이난성을 시작으로 중국 필러시장 진출을 준비하고 있다. 작년말 하이난성 규제당국에 특별허가 신청서를 제출했으며, 빠르면 6월 중 허가 승인이 기대되고 있다. 하이난성은 중 앙정부와는 별도로 의약품 특별허가가 가능한 곳으로 추후 중앙정부 허가 신청시에도 특혜가 가능할 전망이다. 2015년 이후 임상시험을 통해 유효성 및 안전성을 입증해야 품목신청이 가능해져 진입장벽이 높아진 중국 필러시장에서 주목할 전략으로 판단된다.

투자의견 ‘BUY’, 목표주가 39,000원 제시

동사에 대한 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 39,000원으로 커버리지를 개 시한다. 보툴리눔톡신과 필러로 대표되는 비성형 시술 업체 3곳(메디톡스, 휴메딕스, 휴젤)이 고성장과 고수익으로 주목받던 2015~2017년의 PER 41.7배에 40%의 할인율을 적용해 목표주가를 산출했다. 독자적인 기술력을 보유했지만, 매출규모와 후발주자인 관계로 높은 할인율을 적용했다. 

<자료제공:한화투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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