투자의견 매수, 목표주가 64,000원으로 커버리지 개시

- 목표주가는 지배기준 12mF EPS 7,092원에 글로벌 Peer 평균을 55% 할인 Target P/E 9.0x를 적용하여 산출.

- 엔데믹 현실화로 하반기 이후 실적 불확실성이 커져 Peer 대비 밸류 에이션 약세, 다만 하반기 동사의 포스트 코로나 전략이 가시화되어 매출 역성장에 대한 우려가 해소된다면 밸류에이션 정상화 기대.

포스트 코로나 전략: 현장분자진단 M10과 인수합병(M&A)

- 현장분자진단 시장은 연평균 15%의 고성장 전망. 동사의 현장분자진 단 플랫폼 M10은 경쟁사 대비 경쟁우위를 바탕으로 2022년 3만대 이상 설치 계획. 국내 1월 출시 후 현재까지 2,000대 이상 설치 완료.

- 소모품인 카트리지 매출이 핵심. 40%대 수준의 마진율이 기대되며 결핵, 독감, 지카바이러스 등 20개 이상의 적응증으로 확대 예정. 22년 5월 추가 적응증 카트리지 유럽 출시 계획.

- 22년 1분기 기준 1.3조원의 현금성자산 보유. 1) 선진국 체외진단 제조 및 유통 업체 2) 체외진단 플랫폼 기술 업체 인수 기대. 포스트 코로나 전략이 가시화된다면 밸류에이션 리레이팅 기대.

코로나 매출 감소 기울기는 완만, 미래 성장 방향 지속.

- 2022년 매출액 2조 7,114조원(-7.5% yoy), 영업이익 1조 1,292원(- 17.2% yoy, OPM 41.6%) 전망. 상반기 공시 수주 매출 1조원 이상. 글로벌 코로나 테스트 감소 추세로 하반기 매출은 추세 확인이 필요하 나 신속분자진단 플랫폼 M10의 잠재력과 M&A 기대감은 여전히 유효.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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