● 4분기 컨센서스 부합, 역대 최대 분기 실적 추정, 일본 아크레이 향 수출 외형 성장 견인, 송도 공장 가동률 상승에 따른 수익성 개선 추정

● 2017년 가이던스 매출액 20% 성장, 영업이익률 23% 제시

● 2017년 3~4월 중국 공장 생산 허가 및 제품 판매 허가 기대

● 견조한 실적, 전고점 대비 30.6% 주가 하락, 밸류에이션 밴드 하단 감안시 중국 모멘텀 염두 매수 전략 추천

WHAT’S THE STORY

4분기 컨센서스 부합, 역대 최대 분기 실적 추정

4분기 별도 매출액 340억원(+22.6% y-y), 영업이익 77억원(+7.1% y-y), 순이익 58억원(+11.3% y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액 +0.1%, 영업이익 +0.8%, 순이익 -20.4% 추정

일본 아크레이 향 수출 외형 성장 견인, 송도 공장 가동률 상승에 따른 수익성 개선 추정

아가 매트릭스 84억원(+10.0% y-y), 아크레이 87억원(+107.9% y-y), 파마코 19억원 (+2.5% y-y), 아이센스차이나 17억원(+10.0% y-y) 기타 135억원(+10.0% y-y) 추정. 아크레이 전용 송도 공장 가동률 상승에 따라 영업이익률 22.5%(-3.3%p y-y) 추정

2017년 3~4월 중국 공장 생산 허가 및 제품 판매 허가 기대

중국 혈당진단 시장 규모 37억위안 추산. 동사는 2014년 5월 중국 법인 설립(지분율 98%). 2015년 8월 외국 회사 중 최초 중국 내 혈당스트립 CAPA(생산력) 3억개 규모 공장 설립. 2017년 3~4월 중국 공장 생산 허가 및 제품 판매 허가, 2분기 공장 가동 계획. 2020년 중국 현지 매 출 500억원, 중국 수출 100억원 목표

2017년 아크레이 외 신규 고객 대상 수출 확대 전망

2017년 별도 매출액 1,494억원 (+20.9% y-y), 영업이익 350억원(+25.9% y-y), 순이익 259억원(+25.1% y-y) 전망. 2017년 역시 아크레이 대상 수출 성장 견인 전망. 아가매트릭스 외 북미 신규 고객 확보, 2016~2018년 300억원 공급 계약 체결, 2016년 40억원, 2017년 80억원, 2018년 180억원 수출 기대. 한편 2017년 뉴질랜드 파마코(Pharmacor) 대상 3년 독점 공급 계약 기대

실적은 우상향, 주가는 우하향

동사는 매년 사상 최대 실적 경신. 2017년 역시 역대 최대 실적 경신 전망. 견조한 실적, 전고점 대비 30.6% 주가 하락, 밸류에이션 밴드 하단 감안 시 중국 모멘텀 염두 매수 전략 추천 <자료제공 : 삼성증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>