투자의견 매수 유지, 목표주가 120,000원으로 유지

- 목표주가는 12MF EPS 6,845원에 Target PER 17.3배 (주요제약사 3개월 평균 12MF PER 40% 할인) 적용해 산출 1Q22 Review: 판관비 증가로 영업이익 기대치 소폭 하회.

- 1분기 별도 매출액 3,380억원 (+8.8% yoy), 영업이익 243억원(+8.6% yoy) 시현.

당사 추정 및 컨센서스 영업이익 각각 -3%, -11% 하회.

- 주력 품목 ‘케이캡’ 매출 282억원(+18.9% yoy), ‘프롤리아’ 216억원(+56.7% yoy) 달성. ‘리피로우’ 49억원으로 회복세 지속된 반면, ‘자누비아’ 머크의 자진 약가인하 단행에 따라 매출액 329억원으로 -17.7% yoy 감소,

- 2월 휴마시스로부터 전문가용 코로나19 항원 진단키트 도입. 원외 클리닉 등 공동판매 본격화되며 관련 매출액 107억원 신규 반영. 상품 매출 증가에 따라 매출원가율 63.6% 기록.

- 영업이익은 나파벨탄 해외 임상 중지에 따른 연구비 감소에도 불구 임금상승에 따른 인건비 증가, 오프라인 마케팅 및 심포지엄 확대로 인한 판관비 증가하며 OPM 7.2% 기록.

2022년 영업이익 1,095억원 (+16.4% yoy, OPM 7.4%) 전망.

- ‘22년 영업이익은 1) 전년 식약처 조치 관련 일회성 비용 증가에 대한 기저효 과 2) 나파벨탄 해외 임상 중지로 인한 연구비 감소에 따라 전년 대비 +16.4% 성장 전망.
- 하반기 CKD-510(샤르코마리투스병) 미국 임상2상 진입, CKD-506(특발성 폐 섬유증) 임상2상 진입, CKD-702(비소세포폐암) 임상1상 종료 등 다양한 R&D 이벤트 기대 .

<자료제공:대신증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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