● 4분기 원료의약품 수출 및 도입신약 처방 호조, 실적 견인 추정

● 도입 신약, 제네릭, 개량신약, 일반의약품, 생활용품, 원료의약품 전방위 매출 확대 기대

● 전고점 대비 38.1% 주가 하락, 밸류에이션 밴드 하단

WHAT’S THE STORY

4분기 컨센서스 상회 추정

4분기 연결 매출액 3,547억원(+17.1% y-y), 영업이익 213억원 (+57.0% y-y), 순이익 271억원(+5.9% y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액 4.3%, 영업이익 8.5%, 순이익 12.8% 상회 추정

원료의약품 수출 및 도입신약 처방 호조, 실적 견인 추정

약품사업 2,588억원(+10.5% y-y), 해외사업 642억원(+68.3% y-y), 생활건강사업 243억원(+3.2% y-y) 추정. HCV 및 HIV 원료의약품 수출 호조로 원료의약품 수출 622억원(+71.3% y-y), 도입신약 처방 호조로 ETC(전문의약품) 2,316억원(+12.5% y-y), 광고선전 효과로 OTC(일반의약품) 271억원(+9.9% y-y) 추정. 마케팅 비용 증가 및 R&D투자비용 안정화로 영업이익률 6.0%(+1.5%p y-y) 추정. 3분기 기준 순외화자산 1,319억원(순달러화자산 1,319억원), 전 분기말 대비 원달러 기말환율 +10.2% 상승 영향 외화환산이익 반영 순이익률 7.6%(0.8%p y-y) 추정. 한편 유한킴벌리 2분기 매출액 3,891억원(+3.7% y-y), 영업이익 590 억원(+4.4% y-y), 순이익 396억원(+4.7% y-y) 추정. 내수 2,997억원(+2.8% y-y), 수출 894억원(+6.8% y-y) 추정

전방위 매출 확대로 견조한 실적 지속 기대

C형 간염 치료제 소발디 및 보니 국내 유통권 확보 추진. 신규 원료의약품 공급 계약 추진. 한편 영업력 기반 자체 개발 제네릭 및 개량신약 판매 확대 및 광고선전 효과로 OTC 및 생활용품 판매 확대 기대

일련의 R&D 악재 불구 매력적 주가 수준 판단

과민성 대장 증후군 치료제 임상 2상, 오스코텍 도입 비소세포성폐암 치료제 임상 1상, 제넥신 지속형 항체융합단백질 치료제 제조기술 hyFc 기반 신약 후보 물질 도출 추진. 국내외 제약회사 및 바이오회사 대상 유망 신약 후보 물질 도입, 개발 후 기술 수출 전략 유지 계획. 10월 27일 퇴행성 디스크 치료제 YH14618 임상 2상 중단 공시, 12월 28일 뤄신 대상 비소세포성 폐암 치료제 YH25448 1.2억달러 규모 기술 수출 계약 해지 후 주가 급락. 다만 R&D 악재 불구 견조한 실적 및 밸류에이션 밴드 하단 감안 시 매력적 주가 수준 판단 <자료제공 : 삼성증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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