1Q22 분기 호실적을 넘어 22년 구조적 성장 시작

제이브이엠의 1Q22 실적을 매출액 305억 원(+28%, YoY), 영업이익 40억 원 (+44.2%, YoY)으로 예상. 1분기 실적 성장은 국내외 실적 모두가 개선되는 성장 사이클 진입을 나타내는 신호탄인 것으로 판단되며 올 한해 동사의 구조적 성장에 대한 투자 포인트 부각될 가능성 높음. 국내 코로나 확진자의 가파른 증가세가 비대면 진료와 약국 조제약 수요를 폭발적으로 성장시킴. ATDPS 소모품(포장지, 잉크 카트리지) 사용 확대와 노후된 ATDPS의 교체 수요 촉진이 구조적으로 나타나고 있음. 국내 시장은 이미 성숙 단계에 돌입한 것으로 여겨졌지만 연초 실시한 제품의 판가 인상(+10%)과 전방산업 호황에 따른 고객들의 공격적 투자 활동이 기존 예상보다 높은 성장률 나타낼 것으로 판단. 동사의 주요 수출 지역인 북미와 유럽 지역은 최근 코로나 영향으로 약국 테크니션들의 부족 현상이 나타나고 있음. 결국 인적 자원 부족에 대한 대안은 자동화 장비의 사용 확대가 가장 효과적인 방안으로 여겨져 수출 실적의 안정적 성장 예상됨. 수출 장비 라인업이 과거와 달리 블리스터, 바이알 타입까지 확장되어 해외 고객사 대응력이 높아진 상황. 높아진 해외 고객 대응력은 신규 유통망 진입(영국 Omicell, 호주 등)에 효과적이며 결국 실적 성장으로 이어질 것이라 예상.

투자의견 매수 유지, 목표주가 상향

동사 목표주가를 22,000원에서 → 28,000원으로 +27% 상향함. 목표주가 28,000원 은 12MF EPS 1,524원에 지난 1년간 평균 PER 18x를 적용해 산출한 것으로 국내 독 과점 사업자의 해외 실적 성장세가 보다 구체화 될 경우 밸류에이션 프리미엄은 과 거 5년 평균 PER 수준인 26배까지도 부여 가능할 것으로 판단됨.

<자료제공:IBK투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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