1Q22 Preview: 적전은 예상 범위 내, 처방 수 추이는 2분기부터 가시화

1Q22E 매출액은 488억원(-64.1% yoy, -78.8% qoq), 영업이익 -285억원(적자전환) 으로 예상된다. 2021년 4분기에 중국합작법인 설립에 대한 계약금과 마일스톤, 그리고 캐나다 L/O 계약금이 대부분 반영되었기 때문에, 나머지 700억원~750억원은 2-3년에 걸쳐서 인식될 것이다. 2022년은 연간 적자전환이 예상되지만, 2023년에는 세노바메이트의 글로벌 매출 확대와 추가 파이프라인 확보를 통한 흑자전환을 기대해볼 수 있다. 역사적으로 세노바메이트(그리고 타 의약품)의 TRx는 1-2월달이 비수기이기 때문에 3월 중순 빔팻 특허 만료 시점부터 처방수 추이와 함께 영업활동 지수의 회복을 확인할 수 있다. 3월달 영업활동 지표(Contact, Call)는 천천히 회복 중이며, 2분기의 처방수 추이 가 영업활동 지수와 함께 더 가파르게 올라올 수 있을 것이라는 판단이다. 경쟁약물 중 비교적 최근 시판 된 브리비액트(UCB)는 결국 블록버스터가 되지 못했는데, 이는 출시 1- 2년 후부터 처방 수 추이 기울기가 꺾이면서 환자들의 선호도가 높아지지 않았기 때문이다. 그러나 세노바메이트는 시판 후부터 처방 수 상승세 기울기의 변함 없이 코로나19의 특이 상황 속에서도 linear한 기울기를 유지하며 꾸준한 성장세를 보이고 있다.

추가 라이선스 아웃과 파이프라인 확보가 관건 + 리오프닝

동사는 세노바메이트의 계속되는 국가별 라이선스아웃으로 캐시카우를 확보하고 있으며, 2분기부터 관련하여 추가적인 자금확보가 가능할 것이라는 기대다. 2022년은 영국을 비롯한 1)유럽 매출 증가와 2)빔팻의 특허만료에 따른 처방 수 UP, 3)항암제 IND, 4)CNS 계열 신약 임상 진전 및 확대에 따른 긍정적 요인을 기대해볼 수 있다고 말한 것에 대해 서는 여전히 동일한 의견을 유지하며, CNS계열 후기 임상(혹은 이미 시판된) 파이프라인 확보는 리오프닝이 진행되면서 진전이 빨라질 수 있을 것이라는 판단이다. 

<자료제공:이베스트투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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