미국 애브비에 후보물질 탐색 단계에 있는 항암제를 기술수출

전일 미국 AbbVie(매출액 기준 글로벌 10위)사에 동사의 면역항암제 후보 물질인 merTK 저해제(DA-4501)를 기술이전한다고 공시하였음. 개발 단계가 아직 후보물질 도출 및 전임상 이전인 후보 물질 탐색 단계임에도 불구하고 계약금 4,000만$(480억원), 마일스톤 4억 8,500만$(5,820억원)으로 총 5억 2,500만$(6,300억원)로 연구개발 진행 단계 대비 매우 큰 규모의 계약임

항암제 시장은 check point inhibitor PD-L1 이후 차세대 면역항암제를 찾고 있음. merTK는 타이로신 카이네이즈(타이로신 인산화 효소)의 일종으로 대식세포에서 merTK는 암 세포 주변의 면역반응을 무디게 해 암의 성장과 전이를 촉진하는데, 이 때문에 merTK 저해를 통해 항암 효과를 기대할 수 있어 차세대 면역항암제 후보임

L/O의 세가지 의미: 1) first-in-class, 2) 면역계 강자 애브비, 3) 실적과 R&D 선순환 시작

이번 계약은 세 가지 면에서 의미가 큼. 1)이전에 동사는 항암제 개발 경험이 없었는데 first in class 물질을 매우 초기 단계에서 빅파마로부터 인정을 받았다는 것임. 2)면역질환에 있어 글로벌 대표업체인 애브비가 파트너가 되었기 때문에 후보물질 도출 및 전임상이 성공적으로 이뤄질 경우 임상 및 개발 계획에서 경쟁력이 높을 것으로 보여짐. 3) 마지막으로 동사의 R&D의 선순환이 예상됨. 동사는 2016년 NASH(비알콜성지방간염) 치료제 외에 3개 파이프라인의 임상 IND를 준비하며 원활하게 연구개발을 진행하고 있었지만 기존 ETC의 판매 부진 및 개발 비용 증가로 제약 업체 중 3분기까지 가장 부진한 실적을 기록하였음. 이번 계약금 반영을 통해 R&D 진행과 동사 실적 모두에 긍정적임

이번 딜의 규모는 크지만 아직 전임상이 시작되지 않았기 때문에 동사의 R&D 파이프라인 가치에 DA4501을 반영하기에는 이르다는 판단임. 다만, 아주 보수적으로 보더라도 계약금 240억원(50%는 동아쏘시오홀딩스에 반영)만으로도 동사 실적에 의미가 큼. 또한 2017년 DA-3880, DA-9801 등 순차적으로 R&D 성과가 가시화될 것으로 예상되어 긍정적

4분기 실적은 3분기 최악의 실적을 바닥으로 개선되어 실적 턴어라운드 전망, 매수 추천

스티렌 약가 인하에 따라 3분기 영업이익은 17억원으로 매우 부진한 실적을 기록하였고, 4분기는 당초 비용 절감 효과만 반영되어 50억원 내외의 영업이익을 예상했으나, 이번 계약금 반영에 따라 4분기 매출액은 1,530억원(+12.2%qoq, +4.0%yoy), 영업이익은 197억원(+1,132%qoq, +80.6%yoy)으로 예상함.

2017년은 매우 부진했던 2016년의 영업실적 대비 점진적인 턴어라운드가 예상되고, 순차적인 R&D 진행에 따라 기업가치 상승이 예상됨. 국내 대표 R&D 업체 중 하나인 동사에 대해 장기적 관점의 매수 전략을 제시함. <자료제공 : 유진투자증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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