● 애브비 대상 5억2,500만달러 규모 Mer TK 타깃 면역항암제 DA-4501 기 수출 계약. 본 기 계약은 동사의 기력을 입증하는 사례로 향후 유럽 임상 1상 단계인 과민성 방광염 치료제 DA-8010, 미국 임상 1상 준비 단계인 2형 당뇨 치료제 DA-1241 등 후속 신약 후 보 물질 기 수출 가능성 재조명 계기 판단

● 전고점 대비 37.0% 주가 하락, 역대 최저치 12M FWD PBR 1.2배 근접

● 밸류에이션 밴드 하단, 시가총액 하단, 중장기 턴어라운드 기대감 유효

WHAT’S THE STORY

Mer TK가 면역항암제의 신규 약물 타깃으로 부상

Mer TK(tyrosine kinase)는 TAM(Tyro-3, Axl, Mer) family receptor의 일종, 대식세포(macrophage), 표피세포(epithelial tissue), 생 식세포(reproductive tissue) 발현. 급성 백혈병, 비소세포성폐암, 악성 흑색종, 악성 뇌 교종, 대장암에서 과도한 Mer TK 발현 관찰. Nature Review에 따르면 Mer TK는 MEK/ERK, p38, PI3K/AKT 활성화, 암세포 증식 유도. Journal of Clinical Investigation에 따르면 Mer TK는 암세포 대상 면역 반응 약화, 암세포 증식 작용 유도. Mer TK 억제 시 면역 반응 강화, 항암 효과 발현. 즉, Mer TK가 면역항암제의 신규 약물 타깃으로 부상 애브비 대상 5억2,500만달 규모

Mer TK 타깃 면역항암제 DA-4501 기술 수출 계약

동사는 12월 28일 애브비(AbbVie Biotechnology) 대상 Mer TK 타깃 면역항암제 후보 물질 DA-4501 한국 제외 전세계 기술 수출 계약 체결. 계약금 4,000만달, 마일스톤 4억 8,500만달 포함 최대 5억2,500만달 규모 수취, 상용화 후 순매출액 대비 로열티 최대 10% 수취 계약. 4분기 계약금 4,000만달 동아쏘시오홀딩스 공동 수익 인식 예상. 본 기술이전 계약의 계약금 외 수익 인식은 후보 물질 도출, 전임상 시험, 임상 시 험, 허가 등의 성공 여부에 따라 달라질 수 있으며 미실현 가성 존재. 동아쏘시오홀 딩스 특허권 실시 계약에 따라 동사 귀속 기술료 배분 비율 50% 추정. 현재 신약 후 보 물질 도출 단계, 향후 양사 공동 전임상 수행, 애브비 단독 임상 수행 예정

후속 신약 후보 물질 기술 수출 가성 재조명 계기 판단

MedGadget에 따르면 7대 대형 시장 기준 Immune Checkpoint 저해제 계열 면역항암제 시장 규모는 2019년 100억달, 2024년 240억달(CAGR'19~'24 +19.1%) 추정. 2025년 상용화, 로열티 10%, EBIT마진율 90.0%, 법인세율 22.0%, 가중평균자본비용 10.0%, 지속계수 90.0%, 성공확률 5.0%, 동아쏘시오홀딩스 대상 배분비율 50.0% 적용 시 신약가치 299억원 산출. 신약 후보 물질 단계에 따라 향후 상용화 기간 8년, 항암제의 통상적인 낮은 성공 확률, 동아쏘시오홀딩스 대상 배분비율 존재가 신약가치 산출 시 할인 요인으로 작용. 본 기술 계약은 R&D 기술력을 입증는 사례로 향후 유럽 임상 1상 단계 M3 길항제 계열 과민성 방광염 치료제 DA-8010, 미국 임상 1상 준비 단계 GPR119 항진제 계열 2형 당뇨 치료제 DA-1241 등 후속 신약 후보 물질 기술 수출 가성 재조명 계기 판단

밸류에이션 밴드 하단, 시가총액 단, 중장기 턴어라운드 기대감 유효

4월 7일 전고점 대비 37.0% 주가 락, 현재 12M FWD PBR 1.6배 수준. 2013년 4월 8일 기업 분할 후, 2015 년 1월 23일 12M FWD PBR 1.2배 최저점 근접, 시가총액 9,119억원 불과. 2015~2016년 스티렌 약가 인 일단락. 2017년 ETC 턴어라운드 및 수출 성장과 실적 기저 효과 기 대감 유효 <자료제공 : 삼성증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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