케이캡 독주, 실적 가시화

HK이노엔(이하 이노엔)이 2019년 3월 출시한 소화성궤양용제 케이캡의 성장세가 뚜렷하다. 처방액 기준 2021년 케이캡의 국내 시장점유율은 전년대비 2.6%p 상승한 11.5%를 기록하며 시장 침투율을 높이고 있다. 2021년 연간 처방액은 1,096억원으로 전년대비 44% 증가했다. 케이캡은 경쟁 약물 대비 빠른 출시로 시장 선점 효과가 크다. 현재 4개의 적응증을 확보했고 이 중 3개는 보험급여 대상이다. 향후 2개의 적응증(위식도역류질환 유지요법, NSAIDs 병용투여) 추가와 신규 제형(구강붕해정, 25mg 제형) 출시를 추진 중으로 성장동력 또한 견고하다.

공격적인 투자와 R&D

케이캡 파이프라인 확대 외에도 이노엔은 비알콜성 지방간염(NASH, 임상 2상), 자가면역 질환(아토피 피부염 등, 임상 1상), COVID-19 백신, 수족구 백신 등 파이프라인을 강화하고 있다. 최근 앱클론과 혈액암 타깃 CAR-T치료제 CDMO MOU를 체결하는 등 세포유전자치료제로 영역을 확대하고 있다. 수액 신공장 증설로 capa는 기존 연간 5천만bag에서 1.05억bag으로 증가했다. 증설 전 가동률이 100%를 상회해 수요를 충족하기 어려웠다는 점에서 설비 증설을 통한 공급 확대로 매출 증가 및 수액 시장 내 점유율 우위 확보가 예상된다.

글로벌 케이캡을 통한 실적 개선 기대

이노엔의 2021년 실적악화로 주가는 공모가(59,000원)를 하회하고 있다. 이는 케이캡 재고 조정, 거리두기로 인한 컨디션 매출 감소, 건기식/화장품 사업 수익성 악화에서 비롯된 것이다. 향후 케이캡의 글로벌 시장 진출과 HB&B 사업부 실적 회복이 이노엔 실적 개선과 주가 반등의 핵심이 될 것이다. 2015년 기술이전 계약을 체결한 중국 시장의 경우 금년 상반기 중 품목허가 승인과 3분기 판매 시작이 예상된다. 2021년 4분기에 기술이전 계약을 체결한 북미 시장의 경우, 올해 1분기에 임상 1상 결과 발표 예정이며 하반기에는 임상 3상을 신청할 계획이다.단계별 기술료 및 로열티를 통한 매출 증가가 가능하다. 이에 더해 거리두기 완화에 따른 컨디션 매출 회복과 건기식/화장품 비용 효율화를 통한 HB&B 사업부 수익성이 회복된다면 이노엔의 실적 개선과 이를 바탕으로 한 주가 반등이 가능할 것이다. <자료제공:한국투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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