투자의견 매수, 목표주가 33,000원 유지

- 2022F EPS 1,643원에 Target PER 20배 적용.

- 2021년 하반기 추정치 대비 하락한 이익률에도 2022년 외형 성장세가 예상보다 더 가파른 점 긍정적. 리오프닝 수요 확대 흐름속 수출 중심의 매출 구조로 직접적 수혜 가능한 만큼 상반기 주가 우상향 기대 .

4Q21 영업이익 89억원(+23% YoY, +58% QoQ) 기록

- 4Q21 매출액 550억원(+39% YoY, +34% QoQ), 영업이익 89억원(+23% YoY, +58% QoQ) 기록.

- 해외 법인별 매출액: 미국 183억원(+73% YoY), 독일 29억원(+29% YoY), 중국 22억원(-23% YoY) 기록.

- 성과급, 리오프닝 수요 확대에 대비한 마케팅비 등의 증가로 추정치 대비 이익률 하회.

2021년 하반기 이후 업종 내 가장 확연한 수출 증가세

- 미용기기의 고양시 수출 데이터 21년 7월 810만불을 저점으로 12월 1,372 만불까지 MoM 고성장. 22년 1월에도 +63% YoY 기록하며 증가세 지속.

- 클라리티2, 할리우드 스펙트라, 더마브이 등 고마진 제품의 북미 지역 판매 호조로 업황 대비 더 높은 매출 성장세.

- 2022년 매출액 2,266억원(+31% YoY), 영업이익 435억원(+46% YoY) 전망 ASP 상승(2019년 4,000만원 → 2021년 4,600만원 이상)으로 GPM 개선 및 외형 성장에 따른 고정비 효과로 2022년 OPM 19.2%(+2.0%p YoY) 예상.

- 매출 80% 이상이 수출인 매출 구조. 미국, 유럽 주요 수출 지역의 포스트 코 로나로의 전환, 리오프닝 수요 증가 확대 직접적 수혜.

- 250억원의 신규시설투자로 연간 Capa 약 4,000대 수준에서 2024년 2배 증 설 계획. 중장기 성장 위한 인프라 확보한 점도 긍정적.

<자료제공:대신증권> 

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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