 4Q21 영업이익 7,484억원으로 21년 연간 영업이익 5.0조원의 사상 최대 이익 달성

 동사의 향후 주력 투자분야는 (1) 2차전지 소재, (2) 친환경 소재, (3) 신약

 단기 성과 및 사업의 가시성이 예상되는 분야는 2차전지 소재

 투자의견 Buy 유지. 단, LGES IPO에 따른 지분변화 및 지주사 할인율 적용으로 적정주가는 98만원으로 하향(화학 23.1조원, 첨단소재 18.7조원, LGES 43.3조원) 

4Q21 영업이익 7,484억원으로 연간 사상 최대 영업이익 5.0조원 달성

4Q21 영업이익은 7,484억원을 기록, 21년 연중 기초소재와 에너지솔루션의 이익 호조로 사상 최대 영업이익을 달성했다. 사업부문별 내용은 (1) 기초소재는 영업이익 6,860억원: 일회성 요인(정기보수 등)과 부정적 외부 환경(유가, 운임비용 상승) 에도 이익률 12.6%를 기록, (2) 첨단소재 영업이익 10억원: 이차전지 소재는 출하량 감소와 메탈가격 강세에 따른 수익성 저하, (3) 생명과학 영업이익은 60억원: 신제품 출시 효과, (4) 에너지솔루션의 영업이익 757억원: 원통형 전지 호조이다.

Post LG에너지솔루션은 (1) 이차전지 소재, (2) 친환경 소재, (3) 신약

동사는 신규 성장 동력원으로 3대 추진 과제를 시장과 공유했다. 첨단소재의 이차전지 소재부문은 4대 제품을 포함한 기술 선점이 가능한 전 제품 투자, 친환경 소재는 바이오 플라스틱/화학적 재활용, 통풍 치료제 등의 신약 개발이다. 3대 추진 과제에서 첨단소재부문이 단기간 성과 창출로 사업 선순환 체제 확보가 가능하겠다. 이는 (1) captive 고객사를 보유, (2) 축적된 기술력, (3) 꾸준한 투자지출 여력으로 이차전지 소재에서의 가시성이 높은 점이다.

투자의견 Buy 유지. LGES 상장에 따른 할인율 적용으로 적정주가 하향

당사에 대한 적정주가는 98만원으로 하향(기존대비 -18%) 제시한다. 각 사업에 대 한 SoTP로 산출, 사업부문별 가치는 기초소재 23.1조원(4.5배), 첨단소재 18.7조원 (18.0배, 23년 이차전지 소재 기업 대비 -20% 할인), LG에너지솔루션의 지분가치는 45.3조원(당사의 LGES 가치 142조원, 지분율 81.8%, 상장된 자회사 평균 할인율 60% 적용)했다.

<자료제공:메리츠증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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