- 4Q21 영업이익은2,539 억원(+2,226.7%YoY)로 사상 최대 실적 시현.

- 실적의 대부분은 노바백스 라이선스인 물량과 CMO 매출이었음.

- 2022 년 실적은 노바백스 기존 및 추가로 계약한 물량과 GBP510 이 차지할 전망.

- 현재 글로벌 임상3 상 중인 GBP510 은 상반기 안으로 허가신청에 들어갈 예정.

- 적용 multiple 하향으로 목표주가를 270,000 원으로 하향하나 투자의견 매수 유지.

2021 년 4 분기 실적 Review

동사의 2021 년 4 분기 실적은 매출액 4,509 억원(+572.9%YoY), 영업이익 2,539 억원 (+2,226.7%YoY, OPM 56.3%)를 시현하며 당사 추정치와 유사, 분기별 최대 실적을 시현하였다. 이번 최대 실적의 주된 요인은 노바백스 라이선스인 원액 매출이 대부분을 차지하였으며 그 밖에 노바백스 CMO, AZ CMO 및 완제 매출이 실적에 기여하였다.

2022 년에는 GBP510 이 관건

당사는 동사의 2022 년도 실적을 매출액 1 조3,178 억원(+41.8%YoY), 영업이익 6,908 억원(+45.7%YoY)으로 추정하였다. 우선 노바백스에서는 라이선스인 물량이 기존 계약이 연장되었고 추가적으로 노바백스 순매출의 로열티 부분과 태국 및 베트남향 매출이 발생될 예정이다. 관건은 자체개발 COVID-19 백신인 GBP510 인데 상반기에 허가완료 이후 하반기에 대부분의 매출발생이 예상, 정부 및 코백스 구매물량에 따라 매출은 달라질 전망이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 270,000 원으로 하향

이번 실적발표를 토대로 동사의 목표주가를 270,000 원으로 하향 조정한다. 실적추정치 변경은 미미하였으나 금리인상 등의 매크로변수 불확실성으로 인해 기존에 적용하였던 론자의 multiple 이 46 배에서 40 배로 하락하였고 이에 따라 multiple 을 40 배로 하향 적용하면서 목표주가를 270,000 원으로 하향한다. 현재 글로벌 임상3 상 중인 GBP510 은 지난 1 월까지 6 개국 4,037명을 대상으로 1 차 접종을 완료, 곧 2 차 접종에 들어갈 예정이며 상반기안으로 국내 및 유럽 허가신청 예정, 성장스토리는 여전히 유효하다.

<자료제공:SK증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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