4분기 실적은 렉키로나 유럽향 공급 물량 1,500억원이 반영되며 시장 기대치를 상회할 것으로 보입니다. 트룩시마 점유율 정체 등으로 동사의 주가는 지난해부터 지속 하락하며 -49% 하락하였는데, ‘21년과 ‘22년 실적 성장에 대한 낮은 기대감이 선반영 되고 있는 것으로 보입니다. ‘23년에는 아바스틴과 스텔라라 시밀러 등의 신제품 출시 모멘텀이 기대됩니다.

3분기 부진 뒤, 4분기는 렉키로나로 기대치 상회

4분기 매출액은 5,848억원(YoY +51%, QoQ +43%), 영업이익 905억원(YoY - 1%, QoQ +311%, OPM 16%)으로 매출액과 영업이익이 시장 기대치 각각 +11%, +11% 상회가 전망된다. 램시마, 램시마SC, 트룩시마, 허쥬마 제품들의 고른 성장 기반으로 렉키로나의 유럽향 1,500억원 공급이 반영될 것으로 전망된다. 유럽 승인 이후 공급 계약이 개시되었으며, 향후 추가 공급 가능할 것으로 보이나 코로나19 상황의 불확 실성 등을 감안하여 추정치에서는 확정되어 보도된 계약만 반영하였다.

‘22년 램시마SC. ‘23년 스텔라라와 아바스틴 시밀러로 성장

수익성과 성장을 이끌었던 리툭산 시밀러 트룩시마 미국향 점유율 정체 및 매출 약화 지속되며, 지난해 동사의 주가는 -49% 하락해왔다. 기존 램시마IV, 트룩시마, 허쥬마의 침투율 추세에 큰 변동은 없을 것으로 추측된다. 올해 성장 모멘텀으로는 램시마SC와 유플라이마가 있다. 고마진의 램시마SC가 2,738억원(YoY +190%) 성장이 기대되며, 고농도 휴미라 바이오시밀러인 유플라이마는 1,300억원이 전망된다. 유플라이마 지난해말 EU 5 국가 중 3개 국가에 출시되었으며, 올해 상반기 2개 국가 추가 출시될 예정으로 하반기에는 전 지역 출시에 따른 매출 확대가 가능할 것으로 보인다. 게다가 코로나19 치료제 렉키로나의 추가 공급 여부에 따라 실적 상승 여력 있을 것으로 전망된다. ‘22 년 매출액은 2조 380억원(YoY +14%), 영업이익 2,666억원(YoY +21%, OPM 13%)이 예상된다. 아바스틴시밀러가 올해말 허가 예상으로 ‘23년에는 온기 반영, 스텔라라 시밀러 출시 및 램시마SC의 미국 진출도 ‘23년이 될 것으로 예상되어 실적 성장 모멘텀은 ‘23년이 다가올수록 재차 반영될 수 있을 것으로 보인다.

투자의견 Buy 상향, 목표주가 10만원 유지

<자료제공:키움증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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