● 임플란트 및 교정 솔루션 보유 명실상부 디지털 덴티스트리 선두주자

● 디지털 솔루션 확산 추세 주목 권고, 디오나비 내수 보급률 5% 육박

● 2017년 중국, 일본, 이란 JV 기반 디오나비 해외 진출 가속화 기대

WHAT’S THE STORY

덴탈 시장 키워드는 디지털

3D 구강 스캔 데이터 및 플래닝 소프트웨어 기반 서지컬 가이드 활용은 임플란트 시술의 ‘gold standard’로 자리 잡을 전망. 디지털 솔루션은 정확한 진단 및 사전 계획 수립으로 환자 맞춤 시술법 제시. 가이드 활용시 특장점은 잇몸 절개 최소화에 따른 간편하고 빠르고 정확한 시술, 환자 회복 시간 단축, 환자당 치과 필수 방문 횟수 감소로 요약. 동사는 임플란트 솔루션 디오나비 기반 일반 임플란트 업체와 차별화 노선 구축. 2016년 4분기 스마트나비(디오나비 업그레이드 버전), 2017년 1분기 교정 솔루션 출시로 디지털 덴티스트리 선두 위치 고수.

디오나비 내수 시장 보급률 5% 육박

디지털 임플란트 수요 성장 및 의료보험 확대 효과 기반 2016년 내수 임플란트 매출액 348억원(+57.7% y-y) 전망. 동사는 미국 치과의사 협회에서 가장 뛰어난 3D 구강 스캐너로 선정된 3Shape의 TRIOS3 한국 독점 유통권 보유. 2016년 4분기 기준 디오나비 보급 치과 832개, 보급률 5.0%(+2.3%p y-y) 추정. 2014년 3분기 디오나비 출시 이후 보급률 꾸준히 상승 중. 2017년 내수 임플란트 매출액 461억원(+32.4% y-y) 전망.

2017년 해외 시장 침투 본격화 기대

디오나비 내수 시장 보급률 상승 추세 감안시 임플란트 시술 가능 의사 비율이 낮은 해외 시장 중장기 성공 가성 높다고 판단. 2016년 부족한 마케팅 역량 보완 목적 중국, 일본, 이란 상위 덴탈 의료기기 유통 전문 업체와 JV 설립. 2017년 해외 임플란트 매출액 583억원(+56.7% y-y) 전망. 2018년까지 다국가 공동 연구 협약으로 해외 시장 침투에 필수적인 임상 데이터 확보 전망.

투자의견 Buy, 목표주가 55,000원 커버리지 개시

기업가치 8,277억원 산정시 2017년 예상 순이익 282억원에 글로벌 덴탈 의료기기 경쟁사 평균 2017E P/E 20% 할증한 29.4배 적용. Straumann(2017년 예상 EPS 성장률 14.2%) 2017E P/E 28.2배 감안시 동사의 밸류에이션은 매력적인 수준이라고 판단. <자료제공 : 삼성증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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