Issue
씨젠 신규 커버리지 개시

Pitch
•씨젠에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 80,000원을 제시하며 커버리지 개시. 동사의 목표주가는 12MF EPS에 Target PER 16배를 적용해 산출.

•코로나 팬데믹 안정화로 2022년 실적 역신장은 불가피할 것으로 전망되지만 그러나 1) 장비 판매에 따른 시약-장비 Lock in 효과와 2) Syndromic testing(증상 기반 패널 검사) 수요 증가에 따른 씨젠의 Multiplex 기술 활용도 증가, 3) SGDDS(시약개발자동화 시스템) 개발과 M&A를 통한 신사업 진출 등 중장기 모멘텀 유효.

Rationale
•PCR 기반의 분자진단 전문 기업으로 여러 개의 유전자를 동시에 검사할 수 있는 Multiplex 기술 보유. 증상기반 패널 검사 (Syndromic testing)에 대한 수요 증가에 대응 가능.

•COVID19 펜데믹으로 다양한 국가에서 신규 고객 확보했으며 분자진단 방식에 대한 인식 변화로 PCR 진단키트 수요 지속되는 중 코로나 종식 이후에 매출 역신장은 불가피할 것. COVID19 매출은 감소하지만, nonCOVID 매출은 2020년부터 2023년까지 연평균 18% 성장할 것으로 전망. 그 이유는 장비 판매에 따른 시약 매출 성장과 더불어 호흡기감염증과 성감염증, 소화기감염증 등 다양한 질환을 진단하는 포트폴리오를 보유하고 있기 때문임.

•자동화 분자진단 솔루션 올인원 플랫폼과 시약 개발 자동화 시스템 SGDDS 개발, M&A를 통한 신사업 진출로 중장기 모멘텀 보유하고 있음. 또한 미국 Bio-rad와의 FDA 공동 승인 및 유통 판매 계약으로 향후 미국 시장 점유율 확대 가능할 전망.

•글로벌 Peer 대비 30% 할인되어 거래되고 있고, 현금을 제외한 시가총액 기준 2022년 PER은 8.8배로 밸류에이션 매력이 높다고 판단.<자료제공:KTB투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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