- 2021 년 3 분기 실적은 영업이익 239 억원(+240.0%YoY)으로 시장 컨센서스 상회.

- ETC 부문 +4.1%YoY, 나보타 매출 +85.0%YoY 로 매출 성장세 견인.

- 악재 해소, 긍정적인 이슈만 남아 원가율 개선 이어지며 2022 년에도 이익개선세 전망..

- 2022 년 펙수프라잔 출시로 이익개선세 더욱 본격화될 전망.

- 투자의견 매수와 목표주가 200,000 원 유지하며 당사 탑픽 선정.

2021 년 3 분기 실적 Review

동사의 2021 년 3 분기 실적은 매출액 2,651 억원(+6.5%YoY), 영업이익은 239 억원 (+240.0%YoY, OPM 9.0%)을 시현, 영업이익이 시장 컨센서스 대비 10.6% 상회하는 호실적을 기록하였다. 3 분기 매출액은 ETC 부문이 +4.1%YoY, 나보타 매출이 +85.0%YoY 를 기록하며 매출 성장세를 견인하였다. 영업이익은 3Q20 45 억원에 달했 던 소송비용이 23 억원으로 축소되면서 영업이익률이 6.2%p 개선세를 보였다.

2021 년부터 시작된 실적개선세는 2022 년에도 지속될 전망

동사의 실적은 2020 년에 저점을 찍고 2021 년부터 회복되기 시작하면서 크게 개선되고 있다. 미국 ITC 소송이 마무리 되었고 알비스 폐기비용도 모두 처리가 완료되면서 각종 악재들은 해소된 반면, ETC 와 OTC 매출 회복세, 나보타 수출 호조세 등의 긍정적인 요인들이 실적 증가를 견인, 이러한 추세는 2022 년에도 지속될 전망이다.

투자의견 매수와 목표주가 200,000 원 유지

이번 실적발표를 통해 동사의 2021 년, 2022 년 영업이익을 각각 18.8%, 11.1% 상향 조 정하고 목표주가 200,000 원을 유지한다. ITC소송이 마무리된 나보타는 미국허가 이후 유럽에는 2022 년 상반기중 출시를 계획하고 있고 중국은 2021 년 하반기 BLA 제출 이후 2022 년중 출시를 목표하고 있다. 위식도역류질환 치료제 펙수프라잔은 4Q21에 식약처 허가가 예정, 내년 상반기중으로 출시가 예정되어 있어 2022 년도 이익개선에 기여할 전망이다. 2022 년 나보타 해외수출 증가와 고마진 제품인 펙수프라잔 판매 개시로 인해 이익개선은 지속될 전망, 투자의견 매수 유지, 당사 탑픽으로 선정한다.

<자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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