3분기는 시장 기대치를 하회하는 실적이 예상됩니다. 3Q21 체결된 공급계 약은 지난 분기 대비 +4% 증가한 2,715억원으로 아조비 CMO, 램시마IV, 트룩시마 위주로 계약이 되었습니다. 렉키로나와 램시마SC 공급이 예상보 다 부진하여 관련 매출 추정치 하향하였으나, 최근 미국 정부와 계약된 코 로나19 진단 매출을 추가 반영하였습니다. 

3분기 컨센서스 하회 전망

3분기 매출액 4,413억원(YoY -20%, QoQ +2%), 영업이익 1,757억원(YoY - 28%, QoQ +8%, OPM 40%)으로 매출액과 영업이익이 시장 기대치를 각각 - 23%, -28% 하회할 것으로 예상된다. 3분기 체결된 공급계약은 아조비 CMO 393억원, 램시마IV 972억원, 램시마IV와 트룩시마 1,350억원 합하여 총 2,715 억원으로 지난 2분기 2,611억원 대비 4% 증가한 수치이다. 공급계약이 큰 폭 증가하지 않은 데에는 렉키로나 유럽 승인 및 정부 비축 물량 계약이 예상보다 지연되고 있고, 셀트리온헬스케어의 램시마SC 2분기까지 누적 매출액(약 660억원)이 셀트리온의 공급 물량(약 5,300억원)에 못 미쳐 재고가 남아있는 등 램시마SC의 매출이 예상보다 둔화된 속도로 상승하고 있기 때문으로 보인다. 2분기에는 긴급 공급물량에 따른 일시 CMO 활용으로 이익률 38%(YoY 4.6%p, QoQ -7.6%p) 하락했으나, 3분기에는 트룩시마 공급 등이 일부 상쇄하여 이익률 전분기 대비 소폭 상승한 40%(YoY -5%p, QoQ +2%p) 가 전망된다.

렉키로나와 램시마SC 속도 조절.진단으로 매출 성장 지속

10/1일 머크의 경구용 코로나19 치료제 3상 중간 결과 발표로 높은 성공 가능성, 복용 편리성과 항체 치료제 대비 낮은 약가가 예상됨에 따라 코로나19 항체 치료제 렉키로나 하반기 매출을 보수적으로 반영하지 않았다. 램시마SC 또한 예상보다 둔화된 침투 속도를 보여주고 있으며 판매 매출 대비 재고가 충분히 있다고 판단되어 하반기 매출 추정에서 제외하였다. 다만, 미국 정부와 코로나19 진단키트 최대 6억 2,600만달러(약 7,382억원) 공급 업체로 선정(’22.9월까지)되어 진단키트 매출액을 적용하였다. 고마진의 램시마SC 및 렉키로나의 부진과 저마진의 진단키트 계약이 수익성 측면에서는 다소 아쉬운 부분이나, 여전히 4분기 렉키로나 유럽 승인과 리오프닝에 따른 램시마SC 우호적 영업환경 개선을 기대해 볼 수 있다. 

투자의견 Outperform, 목표주가 28만원 하향

<자료제공:키움증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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