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대원제약(003220)은 연평균 15%의 매출 성장시현, 제제기술력을 바탕으로 개량신약을 지속적으로 출시하여 신제품 효과가 지속되는 구조로 사업운영. 10% 이상의 영업이익률을 유지하면서 연구개발 진행으로 수익성도 보전하면서 신제품 개발 진행

2017년은 동사가 자체 개발, 출시한 신약 ‘펠루비정’이 기존 골관절염, 류마티스관절염, 요통(허리통증)에 적응증에 더해서 해열 적응증이 추가되어, 처방병원이 크게 확대되어 200억원 이상의 대형품목(2015년 매출 51억원, 2016년 3분기 누적매출 66억원)으로 성장이 확실시 되는 시점

투자포인트

1. 제제기술을 바탕으로 개량신약 개발 출시하여 신제품 효과 지속 → 타제약사와의 공동개발로 수탁사업으로 이어지는 순환구조 비즈니스 완성

2. ‘콜대원포르테’(전문의약품), ‘콜대원’(일반의약품) 등 파우치 형태의 시럽제를 국내최초로 출시하여 100억원 이상의 매출 시현으로 안정적인 시장구축

3. 매년 10%이상 꾸준한 성장과 현금배당 확대로 투자매력 상승 중(현금배당 2013년 75원, 2014년 150원, 2015년 200원)

4분기는 언제나 호실적

4Q16 실적은 매출액 691억원(YoY +11.8%), 영업이익 84억원(YoY -5.4%), 당기순이익 68억원(YoY +30.0%)으로 전망. 동사는 호흡기관련 의약품에 강점으로 가지고 있어 4분기가 계절적인 성수기로, 전문의약품 매출액이 501억원으로 호실적 달성이 가능 할 것으로 예상. 보청기의 건강의료보험 지원금 확대(30만원 - 130만원)로 자회사 ‘딜라이트’의 영업방식(대원제약 영업부와 연계영업) 변경이 4분기부터 시작될 예정

투자의견 BUY 유지, 목표주가 2만6천원 유지

교보증권의 대원제약에 대한 투자의견은 BUY 유지이며, 목표주가는 2만6천원 유지이다. <자료제공 : 교보증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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