매출 성장성, EPS 그로쓰 감안시 현재 주가는 저평가 구간

네오팜(092730)의 현재 주가는 2017년 예상 실적기준 PER 14.0X 수준임. 2014년부터 2018년까지 매년 y-y +20% 이상의 매출 성장과 y-y +30%에 가까운 EPS 그로쓰가 가능함을 감안시 현재 주가는 분명한 저평가 구간으로 판단함. 화장품의 브랜드, 생산 설비와 기술을 모두 가지고 있는 점 또한 프리미엄의 요인이 될 수 있음.

리얼베리어가 견인하게 될 2017년의 성장

2017년은 아토팜, 제로이드, 더마비가 안정적인 성장을 시현하는 가운데 성인용 화장품인 리얼베리어가 큰 폭의 성장을 시현할 것으로 판단함. 2015년 하반기부터 본격적으로 영업이 시작된 리얼베리어는 2015년 약 20~25억원 수준의 매출액을 기록한데 이어 2016년에는 60억원 이상의 매출 시현이 가능할 것으로 판단함. 현재 대부분의 매출은 온라인을 통해서 이루어지고 있는데 리얼베리어는 2017년 유통채널 확대를 통한 큰 폭 의 외형 성장 또한 가능한 상황임. 올리브영, LOHB’S 등과 같은 드럭스토어로의 확장 (현재 왓슨스에만 입점), 홈쇼핑 채널에서의 판매 그리고 대형마트 입점 등이 모두 가능 한 상황임. 이미 아토팜을 통해서 대형마트와 홈쇼핑 채널에 판매 하고 있으며, 더마비를 통해 올리브영 판매 하고 있기에 리얼베리어의 새로운 유통 채널 확대는 어렵지 않을 것으로 판단함.

2017년 본격화될 중국 시장 진출

2017년에는 아토팜을 필두로 중국 시장 진출도 가시화 될 것으로 판단함. 동사는 이미 아토팜에 대한 위생허가 연장 승인을 완료해 놓은 상황임. 리얼베리어는 현재 중국 위생 허가 진행 중임. 최근 중국 시장에서 성공하기 위해서는 한국 시장 내에서의 확실한 인지도가 필수적인데, 동사의 아토팜은 유아동 카테고리에서 확실한 입지를 가지고 있어 다른 신규 중국 진출하는 화장품 회사 대비 유리한 위치에 있음. 이외 잇츠스킨의 네트워크를 이용할 수 있는 점 또한 강점으로 작용할 수 있음.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 4만2천원 유지

교보증권의 네오팜에 대한 투자의견은 BUY 유지이고 목표주가 4만2천원 유지이다. <자료제공 : 교보증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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