투자의견 매수, 목표주가 29,000원으로 상향

- 12개월 Forward EPS 880원에 Target PER 30배 → 33배 적용

- 1) 2분기 호실적 달성. 강화되는 하반기 실적 업사이드, 2) 가시화될 신규 에스테틱 장비 모멘텀, 3) 기존 주요 수출 국가 반등세에 더해질 중국 효과 감안시 하반기 주가 상승 랠리 지속될 전망

- 글로벌 에스테틱 의료기기 업체들의 밸류에이션 상승 흐름 및 동사의 개별 모멘텀 반영해 Target Multiple 상향

2Q21 Review

- 2Q21 매출액 295억원(+102.1% YoY), 영업이익 161억원(+152.2% YoY) 기록. 컨센서스 매출액 251억원, 영업이익 140억원 대폭 상회

- 장비, 소모품 모두 분기 최대 판매액 달성. 클래시스 168억원(+189.0% YoY), 클루덤 15억원(+101.8% YoY), 소모품 110억원(+45.5% YoY)

- 브라질, 러시아, 호주, 일본 등 주요 수출 지역 반등 확인. 강남구 에스테틱 수출 데이터 감안 중국 장비 수출액 2021년 3월부터 월 10억원 내외로 급증 및 2분기 MoM 성장 더해지며 호실적 견인

- 소모품 성수기 효과 없이 최대 실적 달성. 코로나19 장기화에도 에스테틱 소비 회복으로 우려 축소. 여타 보복소비 수혜 업종과 달리 에스테틱 수요 구조적 성장 동반한 만큼 견조한 성장세 지속 전망

- 2Q21 영업이익률 54.4%(+3.3%p QoQ, +10.8%p YoY). 연구개발비, 광고비 등 고정비 확대에도 양호한 수익성 달성. 신제품 홍보 및 해외 인허가 등 적극적인 비용 집행 지속될 전망이나 영업 레버리지로 수익성 개선 가능 (20Y 53.1% → 21F 55.3% → 22F 57.7%)

선명해지는 실적 업사이드 + 가시화될 신규 장비 모멘텀

- 2021년 하반기 ‘슈링크 유니버스’ 및 2022년 RF 장비 ‘볼뉴머’ 런칭 예정으로 에스테틱 포트폴리오 강화. HIFU 국내 점유율 1위, 글로벌 누적 판매량 8,000대 이상 확실한 브랜드 인지도 구축한 만큼 신제품 모멘텀 기대

- 7월 강남구 에스테틱 수출액 9.3백만달러로 증가세 지속(+146% YoY, +19% MoM). 3분기 소모품 성수기 돌입, 4분기 글로벌 에스테틱 수요 급증세에 더해질 HIFU 국내 매출 반등으로 하반기 확실한 실적 업사이드 보유.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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