2 분기 예상 대폭 하회한 실적

셀트리온의 2 분기 매출액과 영업이익은 각각 4,318 억원, 1,632 억원으로 컨센서스(매출액 5,303 억원, 영업이익 2,257 억원) 대비 대폭 하회했다. 매출액이 예상을 하회한 주원인은 렉 키로나 생산을 위해 유플라이마의 생산을 줄였고, 램시마 SC의 매출도 없었기 때문이다. 미국향 인플렉트라의 매출은 1 분기 대비 큰 폭으로 증가했는데, 외부 CMO 를 사용하면서 마진율이 상대적으로 낮아졌다. 미국향 인플렉트라는 추가 공정이 있어서 유럽향 램시마 대비 원가율이 높다.

하반기는 상반기 대비 매출 성장 커질 것

렉키로나의 EMA의 승인과 수출, 인플렉트라의 매출 확대 등으로 하반기 매출이 상반기 대비 35% 이상 증가할 것으로 추정된다. 렉키로나는 국내 식약처에 중등증에서 전체 경증으로 적용 대상을 확대해서 변경 허가를 신청했다. 국내에서 처방이 크게 늘면서 각종 변이에 대한 효능 데이터가 더 많이 확보될 수 있어 긍정적이다. 인플렉트라는 미국 파트너인 화이져가 적극적인 마케팅을 하면서 점유율 상승 속도가 빨라지고 있다. 유나이티드 헬스, 애트나, 시그나 등 사보험에 우선공급업체로 등재된 효과가 커지고 있다.

파이프라인 지속 확대, 중장기 성장 전망 유지

램시마SC의 초기 판매가 예상보다 부진하고, 렉키로나에 대한 기대도 낮아지면서 주가가 약 세이다. 특히 렉키로나 생산 때문에 바이오시밀러에 대한 외부 생산이 늘면서 실적에도 악영 향을 미쳤다. 하지만, 이런 상황이 셀트리온 성장의 큰 그림에 영향을 주지 않을 것이다. 동사의 바이오시밀러 파이프라인은 미국과 유럽에서 견조한 점유율을 유지하고 있고, 일본, 브라질, 캐나다 등의 매출비중도 늘고 있다. 유플라이마에 이어 3상을 개시한 5개의 신규 바이 오시밀러들도 순차적으로 출시된다. 투자의견 BUY, 목표주가 40만원을 유지한다. 

<자료제공:유진투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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