투자의견 ‘BUY’, 목표주가 41,200원으로 커버리지 개시

인터로조에 대해 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 41,200원을 제 시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2021년 예상 EPS 1,926원에 코로나19 이전 2016~2019년 PER 밴드 Mid Cycle 21배를 적용하여 산출했다. 콘택트렌즈는 더 이상 안경을 대체하는 시력교정용 제품이 아니다. 컬러렌즈, 펄렌즈 등 뷰티 아이템을 넘어 스마트 콘택트렌즈 개발로 의료기기 영역으로까지 확장할 수 있는 지속 성장 가능한 산업이다. 인터로조는 뷰티 아이템으로 자리 잡은 컬러렌즈 강자이며, 신기술을 적용한 실리콘 하이드로겔 컬러렌즈 세계 최초, 유일 개발 기업이다. 국내는 물론 해외 시장에서도 국가별 고성장이 예상됨에도 불구하고 2021년 예상 PER은 15배로 역사적 밸류에이션 하단 수준이다. 주가 재평가가 필요하다.

컬러렌즈+실리콘 하이드로겔 렌즈 기반 고성장 전망

컬러렌즈와 실리콘 하이드로겔 렌즈 기반 고성장이 전망된 다. 1) 일본 매출의 80% 이상을 차지하는 PIA社 규모의 신규 고객사 ASIA Network社와 하이드로겔 컬러렌즈 공급 계약을 체결로 올해 일본 매출액은 322억원(+14.5% YoY)을 기록할 전망이다. 2) 글로벌 콘택트렌즈 기업 Alcon社 향으로 국내, 중국, 아시아 7개국 하이드로겔 컬러렌즈 ODM 공급 계약도 올해 1월 체결했다. 연간 1천만불 공급 계약이며, 6월부터 공급을 시작한 상태다. 3) 작년 12월부터 출시를 시작한 실리콘 하이드로겔 제품 판매량 증가로 올해 국내 매출 액은 367억원(+36.2% YoY)을 기록할 전망이다. 4) 실리콘 하이드로겔 비중이 높은 유럽 시장 침투율 상승이 예상되며, 올해 유럽 매출액은 263억원(+55.8% YoY)을 전망한다.

2021년 매출액 1,229억원, 영업이익 299억원 전망

인터로조의 2021년 연간 예상 실적은 매출액 1,229억원 (+39.3% YoY), 영업이익 299억원(+98.0% YoY)을 기록할 것으로 전망한다. 1) 코로나19가 불러온 마스크 착용 장기화 에 따라 뷰티 아이템으로 자리잡은 컬러렌즈의 고성장이 전망된다. 2) 작년 12월에는 실리콘 하이드로겔 컬러렌즈 제품 개발에 성공했으며, 제품 라인업을 다각화하는 중이다. 기존 고객사의 제품 포트폴리오 다각화는 물론, 지속적인 신규 고객사 확보가 이뤄질 것이다. 특히, 실리콘 하이드로겔 제품 비중이 70% 이상을 차지하는 유럽 시장의 본격적인 침투율 상승이 전망된다. 외형 확대는 물론, 프리미엄 렌즈 제품 출시를 통한 ASP 상승으로 지속적인 수익성 개선이 전망된다. 2021년 OPM은 24.3%(+7.2%p YoY)로 크게 개선되겠다.

<자료제공:하나금융투자>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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