투자의견 매수 유지, 목표주가 24,000원으로 26% 상향

- 21년 실적 추정치 상향 및 12개월 Forward EPS 1,193원에 Target PER 20배 적용.

- 1) 2분기 수출 데이터 사상 최대치, 2) 시장 기대치 이상의 호실적 전망, 3) 신 규 장비 라인업 확대 및 소모품 매출 본격화로 2022년 이후에도 이익률 개선 가능.

2분기 호실적 확인 시 밸류에이션 정상화 기대

2Q21 영업이익 82억원(흑전 YoY) 전망. 기존 추정치 21% 상향.

- 2Q21 매출액 425억원(+128.1% YoY, +29.4% QoQ), 영업이익 82억원(흑전 YoY, +156.2% QoQ) 전망. 컨센서스 영업이익 65억원 대비 26% 상회할 전망.

- 2Q21 경기도 고양시 의료기기 수출 데이터 3,059만달러로 +185.7% YoY, +48% QoQ 기록. 분기 최성수기인 지난해 4분기 대비로도 28.4% 증가.

- 미국, 유럽 등 선진국 중심 경제 정상화 → 수출 비중 80%인 루트로닉의 직 접적 수혜. 고수익 에스테틱 기기 매출 비중 40% 수준 외형 성장에 따른 높은 영업레버리지 효과 기대. 2Q21 OPM 19.4% 전분기 대비 9.6%p 개선 전망.

2021F PER 16배, 동종업종 밸류 감안 시 가장 저평가 수준.

- 2021년 매출액 1,627억원(+40.8% YoY), 영업이익 282억원(+354.4% YoY) 전망. 하반기 아큐핏 유럽 시장 진출, 혈관 치료 장비 더마브이 출시 계획 등 고수익 에스테틱 장비 비중 확대 기대.

- 소모품 동반되는 에스테틱 장비 누적 판매 추이 2019년 500대 → 2021년 1,500대 수준 예상. 워런트 기간 1~1.5년 감안 시 1Q21 기준 소모품 비중 3% → 2022년 High Single 이상 확대 기대.

- 2021F PER 16배. 동종업종 PER 28~30배 대비 현저한 저평가.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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