 11월 29일 CEO 간담회 개최, 중장기 사업 계획 설명

 2017년 매출액 성장 목표: 수출 +32%, 중국 +40%, 미국 +100% YoY

 투자의견 매수, 목표주가 160,000원 유지

유상증자 이후 재무구조 개선 기대, 시설 증설 계획은 변동無

1차 발행가액은 91,100원(10월21일 예정 발행가액 115,000원)으로 모집 총 액은 957억원(기존 1,208억원)이다. 12월 9일 발행가액이 확정될 예정이다. 유상증자 발표 당시와 1차 발행가액 확정 후 모집 총액의 차이로 계획 대비 단 기차입금 상환 규모는 축소될 예정이다. 시설 증설 계획은 변동없다. 자금 사용 은 1)시설자금 613억원(화성공장 증축 142억원, 물류센터 토지매입 142억원, 물류센터 시설물 구축 210억원, 자동화 및 연구소 설비 119억원), 2)운영자금 320억원, 3)단기차입금 상환 24억원(기존 275억원)으로 예정되어 있다. 부채 비율은 유상증자 이전 연결 기준 377%에서 이후 221%로 하락할 전망이다.

2017년: 국내외 합산 30% 이상의 성장률 지속할 전망

2017년 매출액 9,675억원(+30% YoY), 영업이익 712억원(+40% YoY)을 전망한다. 한국 매출액은 전년 대비 19% 성장할 전망이다(16년 +35% YoY). 수출액(한국 내 비중 25%, 중국向 30%) 고성장이 원인이다. 10월부터 생산을 시작한 시세이도 등 고객사 확대가 진행되고 있다. 2016년 예상 수출액은 1,100억원을 기록할 전망이며 2017년 사측 목표는 1,450억원(+32% YoY)를 제시했다. 국내 capa는 3Q16 2.3억개→2016년말 3.0억개→2017년말 3.9억 개로 예정되어 있다. 한국 영업이익률은 17년 +0.5%p YoY를 제시했다.

중국 매출액 성장률은 17년 1월 색조 신공장 가동으로 20%(목표 30%에서 40%로 상향, 16년 34% 전망)가 예상된다. 색조 비중은 전년 대비 10%p 증가 한 30%를 기록할 전망이다. 부진했던 미국은 2016년 매출액 150~200억원 (추정 163억원), 2017년 400~500억원(추정 385억원), 2018년 7~800억원 (BEP 달성)을 제시했다. 생산성 향상과 연구소 확장이 실적 개선의 근거이다.

투자의견 매수, 목표주가 160,000원 유지

10월 21일 유상증자 결정으로 주가는 단기간 하락 폭이 컸다. 2017년 해외 물 량 증가 및 부채비율 감소가 예상되어 매수 관점을 유지한다.<자료제공:신한금융투자>

김진섭 기자  jin2001kim@pharmstock.co.kr

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