투자의견 BUY, 목표주가 30만원으로 상향

투자의견 BUY, 목표주가 30만원으로 상향하였다. 유럽 및 미국 톡신 허가에 대한 가능성이 높아진 것으로 판단하여 기존 보툴리눔톡신 가치를 9,220억원에서 1조 7,278억원으로 상향 하였다. 질병관리청 톡신 균주 점검결과 발표(6월 3일)로 불확실성이 해소되었고, 톡신 허가 신청 결과 미국 PDUFA에 따른 품목허가 심사 기한이 22년 3월 31로 결정되며, 미국 허가에 대한 기대감도 높아진 상황이다. 미국에서는 휴젤아메리카를 통해 톡신 판매 예정으로 높은 수준의 수익률이 예상된다. 유럽은 올해 하반기 허가가 기대된다.

미용 소비 시장의 구조적 변화

휴젤은 작년 11월 내수 톡신제품의 할인폭을 낮추면서도 점유율을 꾸준히 유지하고 있다. 가 격이 높더라도 문제가 없는 제품을 사용하려는 의사와 환자의 생각이 매출에도 반영되고 있 다. 국내 점유율 1위를 유지하고 있으며, 태국 점유율 1위, 대만 점유율 10%(20년 기준) 등 주요 아시아지역에서 점유율이 꾸준히 증가하고 있다. 영국 중심의 유럽국가에서는 필러 수요 가 증가하는 추세로 톡신 허가가 완료되면 필러와의 판매 시너지 효과도 기대할 수 있다.

주요 해외 국가 진출 임박

중국은 20년 10월 21일 허가 후 올해 2월 4일 런칭되었으며, 약 1,500개 병의원 영업망이 확보되었다. 사환제약은 현지 유통채널 확대, 휴젤은 현지 학술 마케팅 강화를 통해 시장을 확대하고 있어 연간 200-250억원 매출 달성은 무난할 것으로 보인다. 사환제약은 3년내 다양한 에스테틱 포트폴리오를 구축하여 점유율을 넓혀나갈 계획이다. 유럽 지역에서의 톡신판매 허가과정은 진행 중으로, GMP 실사를 거쳐 하반기 허가가 예상된다. 미국은 2022년 3월 31일 PDUFA date가 확정되었다. 

<자료제공:유안타증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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