투자의견 매수, 목표주가 72,000원 유지
Target EPS를 2020년 기준에서 12M Fwd 기준으로 변경하였으나 HK이노엔 이익 추정치를 하향 조정하여 목표주가의 변동은 없음.

기대치에 부합할 2분기
2021년 2분기 한국콜마의 매출액은 3,999억원(+43% yoy, +1% qoq), 영업이익은 301억원(+44% yoy, +24% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익 340억원은 하회할 전망이나 낮아진 컨센서스 309억원은 부합 전망.

별도 화장품 부문의 경우 주요 고객사의 해외 확장 기조가 지속되고 있고 그 외 지난 2020년 2분기부터 주문량이 급감했던 고객사들 역시 전년 기저 효과 및 여름철 썬케어 제품 주문 증가가 주효.

중국 무석 법인의 경우 신규 고객사 확보로 매출액 성장률은 +90% yoy에 달할 것으로 추정. 외형 성장으로 영업손실 축소 추세가 이어질 것으로 기대하며, 무석 법인 흑자 전환 시기는 하반기로 예상. 지난 2020년 4분기부터 회복세를 보이기 시작한 CSR 역시 이번 2분기에도 매출액 성장률은 +37% yoy에 달할 전망.

화장품 부문 실적 개선세는 뚜렷하나 도입품목 반영 영향으로 HK이노엔 매출액이 전년 동기 대비 크게 성장한 것으로 예상됨에도 음료∙건강기능식품 판매 부진으로 수익성 훼손은 불가피할 전망.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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