2분기는 1공장과 3공장 가동률 증가 및 상업화 생산 물량등이 인식되면서 시장 기대치를 뛰어넘는 호실적이 기대됩니다. 하반기로 갈수록 가동률 상승 효과가 나타날 것으로 예상되며, ‘22년에는 생산 효율성 개선, mRNA 원 료+완제 생산, 4공장 수주 확보 등의 지속 성장 가능한 모멘텀을 보유하고 있습니다.

2분기 가동률 상승으로 컨센서스 상회 전망

2분기 매출액 3,761억원(YoY +22%), 영업이익 1,505억원(YoY +86%)으로 매출액은 시장 기대치 부합, 영업이익은 시장 컨센서스 +43% 상회할 수 있을 것으로 보인다. 2분기 반영되는 공장 가동률은 전분기 대비 1공장은 40% 상승, 2 공장 동일, 3공장은 40% 상승하였다.

- 2Q21 반영 가동률: 1공장 100%, 2공장 100%, 3공장 90%

- 1Q21 반영 가동률: 1공장 60%, 2공장 100%, 3공장 50%

1분기 3공장 가동률이 50% 수준임에도 불구하고 K-IFRS 1115호 기준으로 추후에 인식이 되는 초기 단계 생산 물량 반영과 한율 하락, 유지보수로 인한 1 공장 가동율이 하락 영향으로 부진한 실적을 기록하였다. 물론 2분기 평균 환율이 1,121원으로 전년 동기 대비 -8% 하락하였으나, 1공장 가동율이 회복되었고 3공장 가동율 상승과 더불어 3공장에 반영되는 초기 단계 생산 물량이 이번 분기에는 적을 것으로 추측되어 실적 개선 효과가 클 것으로 예상된다.

투자의견 BUY, 목표주가 102만원 상향

코로나19 관련 CMO 수주 수혜등의 효과가 하반기로 갈수록 본격화되어 하반기에도 호실적이 예상된다. 동사에 대한 실적 추정치 상향 및 최근 안과질환 치료제 루센티스의 유럽 CHMP 바이오시밀러 허가 권고에 따른 신약가치 반영등으로 동사에 대한 목표주가를 102만원으로 상향하고 투자의견 BUY 유지한다. ‘22년에는 2공장의 유지보수 공사가 있겠으나, 생산 효율성 개선, 상반기 mRNA 원료 생산 완공 및 4공장 수주 확보가 기대된다. 

<자료제공:키움증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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