2021년 실적은 상고하저의 모습을 보일 듯

동사의 2021년 2분기 실적도 지난 1분기에 이어 고성장이 가능할 것으로 전망한다. 2Q21 예상 실적은 매출액 448억원(+6.3% yoy), 영업이익 85억원(+51.9% yoy), 순이 익 71억원(+45.9% yoy) 전망으로 2Q21 영업이익 추정치를 68억원 → 85억원으로 상향 하며, 올해 상반기에는 고성장 흐름이 유지될 것으로 보인다. 이는 1Q21과 비슷한 이유로, 도입 상품의 자사 제네릭 전환: 산도스 상품(항우울제 4종)의 판매 계약이 2020년 12월 종료되어 2021년 1월 이후 항우울제 품목을 자사 제네릭으로 전환하는 과정에서 수익성 개선 + 항우울제 부문 매출 증가가 진행된 것으로 파악된다. 참고로 2020년 기준 산도스 항우울제 판매금액은 220억원 규모(매출비중 13%)이다. 다만, 올해 하반기에는 1)R&D 비용의 증가, 2)내년에 약가인하 등의 이슈를 고려한 비용 선반영, 3)상반기 고마진에 대한 높은 Base Effect 등의 요인이 발생할 가능성이 있어 보수적인 관점에서 실적을 전망하고 있다.

정신계 의약품의 추세적인 성장성

환인제약의 정신계 의약품(매출비중 83%) 매출액은 과거 7년간 CAGR 9.8% 수준의 매 년 성장하는 모습을 보이고 있다. 이는 동사가 국내 정신계 의약품 M/S 1위 기업으로, 사회적인 인식 변화로서 우울증 치료제의 수요 증가 + 인구 고령화에 따른 알츠하이머 치 료제 매출이 지속적으로 증가하고 있기 때문이다. 

<자료제공:이베스트투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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