1Q21 실적 Review : 기대치 하회했지만 중국은 서프라이즈 

• 1Q21 연결 매출액 3,953억원(+5.3%, 이하 yoy 성장률 동일), 영업이익 242억원 (+2.8%)으로 당사 추정치와 시장 기대치를 하회. HK이노엔의 수익성 하락이 주요 원인. 다만 중국 사업 매출액은 +142.1% 성장하며 서프라이즈 기록. 1) 국내 화장품 사업 매출액 1,724억원(-0.1%)으로 외형은 뚜렷한 회복세를 기록 한 것은 아니지만 저마진의 제품 생산 비중 축소로 영업이익률은 7%->9%대로 회복 2) 중국 사업(북경+무석) 매출액 305억원(+142.1%)으로 기존 예상치를 큰 폭으로 상회. 법인별로는 북경 법인 매출액 61억원(+5.2%), 무석 법인 매출액 244억원 (+258.8%) 기록. 회사가 역량을 집중하고 있는 무석 법인 중심으로 온라인 고객사 확대하며 매출 고성장. 다만 영업적자는 지속 3) 미주 사업(PTP+CSR)매출액 157억원(-13.6%)으로 미국 PTP법인은 매출액 48 억원(-51.9%)로 코로나19 타격 지속으로 부진한 실적이 지속. 반면 캐나다 CSR법인의 전분기에 회복세가 지속되어 매출액 109억원(+32.9%) 기록 4) HK이노엔 매출액 1,868억원(+40.7%), 영업이익 130억원(-15.6%) 기록. 백신 유통 매출액이 반영되며 외형은 고성장했으나 초기 기존대비 낮은 수익성으로 이익은 하락.

중국 외형 성장 확대 긍정적 본업, 점진적인 회복 전망

• 1분기 실적은 HK이노엔 수익성 하락으로 기대치를 하회하였으나 본업인 중국 화장품 사업의 외형 고성장을 기록한 점이 긍정적으로 판단. • 아직 화장품 사업의 실적 모멘텀은 강하지 않으나 국내 화장품 사업도 회복세를 보이고 있는 것으로 추정되어 본업은 점진적으로 개선될 것으로 판단 • HK이노엔은 케이캡의 해외 확장과 백신 유통에 따른 병원 커버리지 확대로 외형 확대가 기대. 향후 IPO 가시화될 경우 성장성과 지분가치가 더욱 부각받을 것으로 전망 .

<자료제공:한화투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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