환인제약은 국내 정신치료 의약품 시장에서 시장점유율 19.2%로 1위를 차지하고 있습니다. 전체 매출의 80% 이상이 정신신경용 의약품으로 구성되어 있어, 뇌와 신경질환 전문제약사 입니다. 코로나블루, 부동산 급등, 가상화폐 급락 등 삶이 힘들어질 때 성장하는 회사입니다.

투자 포인트

정신의학과 진료비는 2020년 6,460억원으로 5년 동안 72%가 확대 (2015년 3,764억원)되어 연평균 11.4%씩 성장하였다. 코로나로 인한 사회적 고립, 부동산 급등으로 상대적 박탈감, 가상화폐 급락 등으로 정신적 스트레스, 우울증이 증가되어 동사의 수혜가 예상된다. 1분기부터 상품을 제품으로 변경해 수익성이 개선된 부분도 매력적이다.

2분기 전망

연결기준 2분기 매출액은 457억원(YoY +8.6%), 영업이익 75억원 (YoY +33.9%)으로 전망한다. 2013년부터 상품 도입 판매하던 한국산 도스의 항우울제 4종(에스시탈로프람, 파록세틴, 설트랄린, 미르탁스)이 2020년 12월에 계약만료되었다. 종료된 4품목을 자체생산, 판매하면서 1분기에 수익성(영업이익 121억원 YoY +68.1%)이 대폭 좋아졌지만, 당 리서치에서는 보수적으로 2분기를 추정했다.

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 31,000원 제시

동사에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 31,000원으로 신규커버리지를 개시한다. 최근 4분기 평균 PSR 1.8배를 적용해 목표주가를 산정했다.

<자료제공:한화투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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