■ 3분기 영업이익 22억원(-31.3%, YoY)으로 컨센서스 큰 폭으로 하회

■ 4분기 영업이익 81억원(+13.6%, YoY) 전망

■ 투자의견과 목표주가 각각 ‘Trading BUY’, 91,000원으로 하향

3분기 영업이익 22억원(-31.3%, YoY) 기록

케어젠(214370)의 3분기 매출액은 71억원(+7.4%, YoY)으로 당사 기존 예상치(96억원)와 컨센 서스(125억원)를 큰 폭으로 하회했다. 3분기 계절성을 감안해도 부진한 실적이다.

1) 전문테라피 제품군의 성장이 크지 않았고, 2) 홈케어 부문 역신장, 3) 헤어 필러 수출 지연 때문이다. 전문테파리와 홈케어 매출은 각각 44억원 (+16.7%, YoY), 16억원(-17.0%, YoY)을 기록했다. 헤어 필러 수출 계약은 21억원이었지만 허가 이후 등록에 시간이 걸려 3억원의 매출을 기록했다.

영업이익은 22억원(-31.3%, YoY)을 기록했다. 매출 원가율과 판관비율 상승으로 수익성 개선이 부진했다. 원가율과 판관비율은 각각 30.8%(+12.8%p, YoY), 37.7%(+4.9%p, YoY)를 기록했다.

4분기 영업이익 81억원(+13.6%, YoY) 예상

4분기 매출액은 139억원(+25.3%, YoY)을 기록하겠다. 계절적 성수기로 더말 필러와 탈모/두피 부문이 외형 성장을 이끌겠다. 더말 필러 매출액은 58억원 (+26.5%, YoY)으로 예상된다. 헤어 필러 매출액은 11억원으로 예상된다. 주사 형태가 아닌 스프레이 타입의 Pelo Baum 매출액은 24억원(+490.6%, YoY)으로 전망한다. 영업이익은 81억원(+13.6%, YoY)을 기록하겠다. 매출 규모 회복으로 영업이익률은 58.0%로 예상된다.

투자의견 및 목표주가 각각 ‘Trading BUY’, 91,000원으로 하향

실적 추정 및 목표 PER(주가수익비율) 하향을 반영해 목표주가를 기존 112,000원에서 91,000원으로 내린다. 제한적 상승 여력을 감안해 투자의견을 기존 ‘매수’에서 ‘Trading BUY’로 조정한다. 세계 최초로 개발해 기대했던 헤어 필러의 매출 성장이 크지 않은 가운데 올해 기준 46.1배, 내년 기준 30.3배 Valuation은 부담스럽다. 제약주 전반에 대한 투자 심리가 좋지 않고 실적 모멘텀도 약화돼 눈높이를 낮출 필요가 있다.

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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