1Q21 Review: 컨센서스를 16% 상회

코스맥스의 1분기 실적은 연결 매출 3,450억원(YoY+5%), 영업이익 233억원(YoY+45%) 기록하며 컨센서스 영업이익 대비 16% 상회했다. 법인별로 아직은 코로나19의 영향이 잔존한 가운데 핵심법인인 중국의 성장세가 우수했고, 한국의 수익성이 견고함에 따라 컨센서스를 상회하는 실적을 기록했다. 미국은 상반기까지는 부진할 것으로 보인다. 전년동기 국내법인 영업외의 일회성 요소(90억원, 법인세/금융보증비용) 제거로 당기순이익은 98억원(YoY+721%) 기록했다. 지분율 높은 한국, 중국의 호조세 이어지며 지배주주순이익은 161억원(YoY+234%) 달성했다.

▶국내법인 매출 1,885억원(YoY-7%), 영업이익 159억원(YoY-3%), 영업이익률 8.4%(+0.3%p) 기록했다. 손세정제 제외 매출은 2% 감소에 그치면서 정상화 수순이다. 수익성이 예상을 상회했는데 믹스 개선 효과이다. 기초 매출은 전년동기비 9% 성장했다.

▶이스트(중국) 매출은 1,295억원(YoY+48%), 순이익 96억원(흑전) 달성했다. 중국은 전년동기 코로나19 영향이 극심했던 때로, 절대 매출액 규모가 중요한데 상해가 매출 천억원 (996억원, YoY+57%)에 육박했고, 광저우가 339억원(YoY+36%) 기록하며 회복했다. 이익률은 외형 확대에 따라 두자리수 안착했다. 온라인 고객사향 비중은 상해와 광저우 각각 60%, 70%를 넘어섰다.

▶웨스트(미국) 매출은 314억원(YoY-4%), 순손실 134억원(적자확대) 기록했다. USA와 누월드 매출은 각각 140억원(YoY-18%), 183억원(YoY-11%)이다. 코로나19 영향 및 손익분기점 이하의 매출로 손익이 여전히 부진했다. USA는 영업손실 69억원(적자확대) 기록했으며, 누월드는 영업손실 53억원(적자확대)이다. 

즐거운 중국, 불편한 미국

지역별로 상이하나 산업 회복 흐름과 함께 코스맥스의 영업상황도 개선 추세를 보이고 있다. 가장 빠르게 코로나19에서 정상화된 중국이 가장 견고했고, 이익기여도가 높은 한국 또한 예상보다 견고했다. 중국과 한국법인은 지역 내 리오프닝이 확대됨에 따라 향후 전망이 밝다. 특히 당사는 중국의 브랜드사의 오프라인 회복이 가파르게 상승하고 있어 코스맥스이스트의 수주 급증이 기대되는 바이다. 미국만 정상화 된다면 코스맥스의 기업가치는 빠르게 상승할 것이다. 올해까지는 손익분기점 이하 매출이 예상되며, 하반기에 점진적으로 개선 기대된다. 코스맥스의 2분기 실적은 연결 매출 3,973억원(YoY+5%), 영업이익 232억원(YoY-11%) 전망하며, 법인별 성장률은 국내 +3%, 상해 +14%, 광저우 +20%, 웨스트 -4% 반영했다. 투자의견 Hold 유지, 추정치 상향에 따라 목표주가는 14만원으로 상향한다.

<자료제공:유안타증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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