투자의견 매수, 목표주가 180,000원으로 분석 개시

- 목표주가는 180,000원은 종근당의 12M Fwd EPS 7,277원에 상위제 약사 평균 12M Fwd PER에 40% 할인한 25배를 적용하여 산출

- 임상 초기 단계의 신약 파이프라인은 향후 R&D 성과에 따라 기업가치 상승 가능하다는 판단

2021년 주요 품목 성장제 지속

- 2021년 매출액 1조 3,408억원 (+3.1% yoy), 영업이익 1,075억원 (- 15.1% yoy) 전망. 도입 품목 위식도 역류질환 치료제 ‘케이캡’과 골 다공증 치료제 ‘프롤리아’ 고성장 지속되며 해당 제품들의 수익성 개선 전망. ‘케이캡’ 매출액은 전년 대비 +41% yoy 성장한 1,015억원 달성하며 당사의 외형 성장 견인할 전망

- 지난해 코로나19로 감소했던 마케팅비의 정상화와 신약 연구개발비 증가로 영업이익은 전년 대비 감소할 것으로 예상

R&D 성과가 보이기 시작한다

- CKD-506 (HDAC6 저해제), 특발성 폐섬유화증, 염증성 장질환 등 적응증으로 임상 2상 개시 예정. 류마티스 관절염 외 다양한 질환에서 향후 연구 성과에 따라 파이프라인 가치 재평가 기대

- CKD-702 (EGFR/cMET 이중항체), 하반기 비소세포폐암 환자 대상 임상 1상 Part1 (Dose escalation) 완료 후 2022년 Part2 (효능 확인) 개시 예정. EGFR TKI 내성 타겟 신약의 미충족 수요 높아 효능 입증 시 파트너링 기회 증대 예상.

<자료제공:대신증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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