1Q21 실적 Preview

1Q21 연결 실적은 매출액 216억원(+1% 이하 yoy), 영업이익 120억원(-11%), 당기순이익 95억원(-17%)을 전망한다. ①코로나19 지속 여파(거리두기 연장, 병원 투자심리↓)로 인한 내수의 더딘 회복에도, ②이연 수요 발생 등을 통해 수출 성장(브라질 제외) 효과가 더 크게 나타나며 3분기 만에 외형 성장이 예상된다. 다만 수익성은 원화 강세와 일부 비용 증가(광고비, 감가비 등)로 소폭 하락할 것으로 보인다.

2Q21부터 이익 모멘텀 강화 기대

2Q21부터 이익 모멘텀 강화가 기대된다. 글로벌 코로나19 백신 접종이 확대되는 가운데 ①내수: 광고 효과, 하반기 슈링크 유니버스(슈링 크 교체 수요 발생) 및 볼뉴머 출시, ②수출: 기저 효과, 브라질 수요 회복 가능성 등을 고려할 때 성장 지속이 예상되기 때문이다. 이에 따라 `21년 연결 실적은 매출액 960억원(+26%), 영업이익 520억원 (+28%), 당기순이익 417억원(+9%)을 기록할 것으로 전망된다.

중장기 성장 포인트는

수출 중장기적으로 수출의 높은 성장성이 부각될 것이다. ①노령화, ②기술 발전, ③미용 의료에 대한 인지도 제고, ④비침습적 방식 선호 등을 통해 글로벌 미용 의료 시장이 `20~`25년 연평균 11% 성장($94억 ▷$159억)할 것으로 전망되기 때문이다. 특히 동사가 강점을 지니고 있는 신흥국의 성장 가속화(가처분 소득 증가, 미용에 대한 인식 제고)가 예상되는 점은 더욱 긍정적이다.

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 21,000원 유지

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 21,000원을 유지한다. 지난해 악조건에도 수익성 개선을 통해 이익 방어에 성공하며 견조한 이익 체력이 확인됐고, 올해 수출 성장과 신제품 출시에 따른 내수 회복 등으로 성장 재개가 예상되기 때문이다. 향후 브라질 向 수출 성장 재개시 실적 개선에 주 가 멀티플 상승(수출 모멘텀 강화에 따른 성장 신뢰도 제고)이 동반되 며 강한 주가 반등이 기대된다.

<자료제공:한화투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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