1분기 본업이 확실히 턴어라운드 했음을 증명

유한양행 1분기 연결기준 매출액은 3,790억원(YoY, 21.0%), 영업이익은 139억원(YoY, 1,195%, OPM 3.7%)을 달성, 컨센 서스를 11% 하회하는 실적을 시현하였다. 비처방약, 처방약, 생활건강사업부, 해외사업 부문 등 모든 주요 사업 영역에서 두 자릿수 성장을 보일만큼 유한양행의 본업은 확실하게 턴어라운드한 것으로 보여진다. 기술료 수익은 154억원 발생했는데, 이중 베링거잉겔하임이 59억원, 얀센 34억원, 길리어드 16억원, 유한크로락스 3억원 이외에 애드파마사가 개발한 AD-203(레바미피드 서방형, 위염치료제)으로 인한 일회성 기술료 42억원이 반영되었다. 2분기 기대했던 베링거잉겔하임사의 100억원 마일스톤은 임상이 다소 지연될 우려가 있어서 2분기에도 1분기와 비슷한 수준의 기술료 수익이 발생할 수도 있다. 작년과 같은 대규모 마일스톤 수취가 예정되어 있지 않아 올해 기술료 수익은 전년대비 절반 수준인 765억원으로 추 정됨에도 불구, 본업의 확실한 회복으로 영업이익은 전년과 비슷한 수준인 810억원 달성이 예상된다.

연결 영업이익 > 별도 영업이익 가능

유한화학의 적자가 지속되던 2018년부터 유한양행의 연결기준 영업이익은 별도 영업이익보다 항상 적었다. 여기에 2019년부터 신사업인 유한건강생활마저 사업장 임대료와 인건비 등 고정비 부담으로 적자가 지속되면서 유한양행의 연결 자회사의 적자폭을 확대 시켰다. 그러나 올해 1분기 유한화학은 89억원 규모의 레이저티닙 임상시료 생산과 같은 1회성 요인으로 약 50억원 흑자를 달성했으며, 유한생활건강의 이익도 전년대비 약 25억원 정도 증가하면서 약 11억원 적자 시현으로 적자폭을 줄여가고 있다. 올해 연간으로 유한화학은 20억원 정도 흑자전환이 예상되고 유한건강생활은 전년 240억원 적자규모를 절반 정도만 줄이게 된다면 연결기 준으로 영업이익은 약 200억원 이상 증가할 수 있을 것으로 추정 된다. 유한양행은 올해 연결 자회사들의 실적 개선으로 3년여 만에 연결 영업이익이 별도 보다 증가하게 될 것으로 기대된다.

레이저티닙 ASCO에서 발표

6월 4일~8일 사이 개최되는 ASCO의 초록 제목이 공개되었다. 얀센의 아미반타맙과 관련된 내용이 4건, 이 중 2건이 레이저티닙 과의 병용투여 내용이다. 1) 한국시간 기준 6월 5일 새벽 2시 타그리소에 내성이 발생한 환자 대상의 아미반타맙과 레이저티닙의 병용투여 치료와 바이오마커에 대한 내용이 구두로 발표되고, 2) 6월 4일 오후 10시에는 레이저티닙의 단독 투여 그리고 아미반타 맙과의 병용투여 임상 1/1b상(CHRYSALIS-2)에 대한 내용이 포스터로 발표된다. CHRYSALIS-2 임상은 타그리소에 내성이 발생한 환자대상으로 진행되는 임상으로 타그리소에 내성이 발생 했다는 의미는 현재 치료가능한 치료제가 없는 환자들을 의미한다. 이러한 경우 미국에서는 대규모 임상 3상 없이도 승인을 해주는 신속승인(accelerated approval) 제도가 있어서 조기에 출시가 가능하다. 작년 9월 ESMO에서 타그리소에 내성이 발생한 환자 45명을 대상으로 병용투여시 ORR 36% 결과를 도출하였으며 이번 ASCO에서는 이에 대한 후속 데이터들이 발표될 수 있을 것으로 기대된다. ASCO에서의 발표로 레이저티닙과 관련한 R&D 모멘텀까지 확보, 유한양행에 대해 제약업종 최선호주로 제시한다.

<자료제공:하나금융투자>

김사랑 기자  kimsarang0420

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