- 2021 년 1 분기 실적은 매출액, 영업이익 모두 시장 컨센서스를 하회

- 실적하회의 원인은 1 공장 유지보수, 3 공장 초기생산 물량, 인건비 상승 때문임

- 2021 년 연간으로 봤을 때 1 분기 실적이 저점, 상저하고가 예상

- 1 분기 공장 가동률은 2020 년 4 분기대비 상승하였으며 하반기에도 상승세 지속 전망

- 투자의견 매수 및 목표주가 960,000 원 유지 

2021 년 1 분기 실적 Review

동사의 2021년 1분기 실적은 매출액이 2,608억원(+25.9%YoY), 영업이익은 743 억원 (+18.8%YoY, OPM 28.5%)을 기록, 영업이익이 시장 컨센서스 대비 10.2% 하회하는 모습을 보였다. 이번 1 분기 실적 하회의 원인은 1) 2020년말에 1 공장 유지보수에 따라 공장 가동률이 60%로 하락, 2) 3 공장 물량이 초기생산 물량이다 보니 100% 매출인식이 되지 않았으며 3) 4 공장 관련 인력채용에 따른 인건비 상승 때문이었다.

2021년 실적은 상저하고가 예상

2021년 실적은 연간으로 봤을 때 1분기가 가장 저점이고 하반기로 갈수록 실적은 우상향할 전망이다. 우선 1분기 공장 가동률이 상승했는데 1,2공장은 full 가동되었으며 3 공장 역시 4분기의 50% 가동률에서 60~70% 수준으로 상승하였다. 이러한 가동률 상승은 하반기에도 지속되어 2021년 연간 실적은 상저하고가 예상된다.

투자의견 매수, 목표주가 960,000 원 유지

이번 실적발표를 토대로 동사의 2021년, 2022년 영업이익을 각각 1.6%, 1.6% 하향 조정하였으나 미미한 수준으로 투자의견 매수와 목표주가 960,000 원을 유지한다. 동사는 2020년에 CMO 수주 증가에 따라 3 공장의 조기 수주 목표를 달성하였다. 이에 따라 4 공장 건설을 발표하였고 2022년말 부분가동을 목표하고 있다. 그러므로 현재는 추가 적인 수주 발표보다는 3 공장 가동률 상승에 집중해야 할 것으로 판단되며 4 공장 수주에 대한 마케팅을 진행 중, 이에 대한 기대감이 높아 긍정적이다. 중장기적으로 4 공장 full 가동 시점인 2024 년에는 글로벌 CMO 시장 점유율 50%를 목표로 하고 있어 주가 우상향은 지속될 전망이다. 

<자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>