-2021 년 1 분기 실적은 매출액은 감소, 영업이익은 시장 컨센서스를 상회함.

-매출액 감소의 원인은 코로나19 확산으로 인한 수출 부진 때문.

-양호한 영업이익의 원인은 R&D 비용 축소 때문.

-2021 년 연간 R&D 비용 감소로 인한 영업이익 증가는 긍정적.

-목표주가 370,000 원으로 상향하나 큰 주가상승 모멘텀 없어 투자의견 중립 유지.

2021 년 1 분기 실적 Review

동사의 2021년 1분기 실적은 매출액 2,703 억원(-6.2%YoY), 영업이익 299 억원 (+4.2%YoY, OPM 11.1%)을 기록, 영업이익이 시장 컨센서스를 14.6% 상회하는 실적을 시현하였다. 1Q21 매출액 감소의 원인은 1) 코로나19 확산으로 한미약품 개별실적 에서 항생제 부문 수출이 -32.8%YoY 를 기록, 2) 한미정밀화학 역시 코로나19 여파로 매출액이 -31.1%YoY 로 부진했기 때문이다. 1Q21 영업이익은 에페글레나타이드 반환으로 R&D 비용이 전년대비 201 억원 축소되어 시장 컨센서스를 상회하였다. 코로나19 여파에서 벗어난 북경한미의 경우 1Q21 매출액 734 억원(+11.6%YoY), 영업이익 192 억원(+25.7%YoY)로 호실적을 기록중에 있는 부분은 긍정적이다. 

2021년은 R&D 비용 감소가 긍정적

2020 년에는 연간 R&D 비용이 2,261억원 수준으로 매출액 대비 21.0%의 비용을 지출하였다. 하지만 사노피로 기술수출 되었던 에페글레나타이드가 반환되면서 기존에 분기별로 인식되던 R&D 비용이 집행되지 않을 전망이다. 따라서 2021 년 연간 R&D 비용 은 매출액 대비 20.0%에도 미치지 못할 전망, 이는 영업이익 증가에 긍정적일 것이다.

목표주가 370,000원으로 상향, 투자의견 중립 유지

이번 실적발표를 토대로 동사의 2021년, 2022년 영업이익을 각각 13.8%, 11.8% 상향 하고 목표주가 산정시 기존 적용 영업이익을 12 개월 Forward 영업이익으로 변경하여 목표주가를 370,000 원으로 상향조정 한다. 새로이 산정된 목표주가는 현주가 대비 6.5%의 상승여력으로 투자의견 중립을 유지한다. 롤론티스가 5월중 FDA의 평택 바이 오플랜트 실사가 예정, 하반기 허가가 전망되지만 코로나19 백신 관련 CMO는 구체적으로 정해진 내용이 없어 주가 상승 모멘텀은 좀더 기다려야 할 것으로 판단된다. 

<자료제공:SK증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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