유상 증자 1,443억원 결정 - 시설자금 투자, 차입 상환, 운전자금 조절

코스맥스는 국내 사업 역량 강화를 위해 1,443억원의 유상증자를 통한 자금 조달 계획을 제시했다. 조달자금 1,443억원은 시설투자 815억원, 재무구조 개선 및 유동성 확보에 628억원이 집행될 계획이다. 특히 시설투자 815억원은 1) 평택 제 2공장 및 물류센터 신축에 415억원, 공장 자동화 확대와 연구소 설비 도입에 240억원 그리고 2) Digital Transtformation 관련 160억원이 예상된다. 3) 628억원은 차입금 상환을 통한 재무구조 개선, 원부자재 매입 및 유동성 확보에 전망이다.

1분기에 이어 2분기에도 실적 개선 전망, 성장을 위한 재원 마련

1분기 코스맥스의 연결 매출액은 3,577억원(+8.9%), 영업이익 207억원(+29.4%)로 각각 컨센서스대비 매출액은 +0.4%, 영업이익은 +7.3%가 추정된다. 이를 반영한 IBK추정치는 연결 매출액은 기존 15,767억원을 유지하며 영업이익은 871억원에서 885억원으로 1.6% 상향한다. 2021년 코스맥스는 국내외 시장을 상회하는 글로벌 및 온라인 고객 기반을 확대하며 외형성장과 수익성 개선의 가시성을 높일 전망이다. 특히 1분기는 중국에서의 턴어라운드가 뚜렷할 전망인데 상해 매출액은 947억원 (+49.8% yoy), 광저우 372억원(+48.8% yoy)로 중국 온라인 색조 시장 내 Top 10 브랜드들을 중심으로 고객사 비중이 확대되고 있기 때문이다. 한국 또한 3월 내수시 장 턴어라운드를 반영하며 전년대비 손소독제 부담을 완화한 것으로 추정되어 1분기 기대치를 상회할 것으로 판단된다.

5년 만의 유상증자, 영업력 제고와 성장에 근거한 재원 마련

금번 유상증자는 2016년 이후 5년만이다. 금번 자금조달은 코로나19속 지역별 영업력 제고를 통한 고객사 다변화와 거래 구체화를 통한 설비 투자에 근거했다는 점이다. 현재 국내외 색조 수요가 급증하는 가운데 국내 화성 공장은 가동률 130% 3교대의 비효율적 운영 단계에 있어서 설비 확장이 시급한 상황이다. 금번 유상증자를 통해 단기 주주가치는 12% 희석이 불가피하지만 연간 실적 개선의 가시성에 근거할 때 목표주가는 2021년 전망치를 반영하며 기존 14만원에서 17만원으로 상향하 며 매수의견을 유지한다. 

<자료제공:IBK투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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