1Q21 Preview

1분기연결 매출액은 624억원(yoy +25%), 영업이익 76억원(yoy +39.1%, opm 12.2%)으로 시장 기대치에 부합할 전망이다. 건강기능식품 시장은 올해에도 수요증가에 따른 시장 성장이 예상되며, 노바렉스의 기존 고객사의 주문량이 확대되며 1분기 전년도 높은 기저부담에도 매출 성장이 기대된다. 이러한 실적 성장 모멘텀은 신규 공장이 완전히 가동되는 하반기에 더욱 본격화될 전망이다. 노바렉스의 오송 新공장은 6월말~7월초 본격 가동될 예정이며, 생산 설비 효율화와 자동화설비를 통해 수익성 개선에 기여할 전망이다. 노바렉스의 CAPA는 기존 2000억원에서 4000억원으로 늘어나게 되며, 이러한 안정적 생사능력을 바탕으로 올해 매출성장은 상반기 200억원, 하반기 300~400억원 성장 가능할 것으로 기대된다. 또한 노바렉스는 올해에도 개별인정형 기능성원료를 추가로 인정받으며 관련 제품 매출 추가로 외형 성장 및 수익성 개선까지 기대된다. 지난해 제품화된 락티움(수면질  개선) 의 경우 월 15억의 매출을 꾸준히 달성해나가고 있으며, 2분기 추가 고객사 확보를 통해 월매출 상승이 기대된다. 또한 올해 1월 피부보습과 관련한 개별인정원료(밀추출물)를 추가로 인정받았으며, 올해 추가로 1~2개의 원료를 추가로 인정받을 수 있을 전망이다.

투자의견 Buy유지, 목표주가 5만원으로 상향

노바렉스에 대해 투자의견은 유지, 목표주가를 기존 4.7만원에서 5만원으로 상향한다. 목표주가 상향은 21년 실적 추정치 상향에 기인하며, 목표배수는 기존과 동일하게 건기식 OEM업체 목표배수 15배를 적용해 산출했다. 건기식 OEM업체 목표배수 15배는 최근 주요기업들의 3개년 평균 밸류에이션과 유사한 수준으로, 음식료 업종 대비 높은 실적 성 장성을 감안해 15배를 적용했다. 현재 주가는 동사의 21년 실적 대비 10배 수준이다. 

<자료제공:카카오페이증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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