2016년 3분기 실적

경동제약(011040)의 3분기 매출액 419억원(+6.7% yoy), 영업이익 70억원(+25.4% yoy, OP margin 16.8%) 기록

당사 기존 추정치(Sales 437억원, OP 59억원) 대비 매출액은 소폭 하회하였으나, 영업이익은 예상치를 상회함

영업이익 증가 이유 1) 3Q15 일반의약품 그날엔 마케팅 비용 증가에 따른 기저효과(광고선전비 3Q15 34억원 → 3Q16 25억원) 2) R&D 비용 소폭 감소(약 2억원) 3) 수출액 증가에 따른 마진개선(3Q15 45억원 → 3Q16 57억원) → 영업이익 증가는 과거 고마진에 대한 일시적 이익률 둔화에서 점차 회복되고 있음을 의미함

투자 메리트

1. 배당메리트 : 전년과 동일한 DPS 600원(과거 3년 600원으로 동일한 DPS)을 적용할 경우 시가배당률 3.3% 수준

2 안정적인 재무구조 : 순현금 391억원(3Q16 기준), 투자부동산 265억원(임대수익 연간 27억원 규모), 비유동금융자산 461억원, 자사주가치 273억원의 합산 1,390억원(시가총액의 58%)을 보유

투자의견 매수, 목표주가 2만5천원

이베스트증권의 경동제약에 대한 투자의견은 매수 유지이고, 목표주가는 2만5천원이다. <자료제공 : 이베스트증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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