4Q20 Review: 분기 최대 영업이익 달성

4Q20 잠정 매출액은 387억원(+16% yoy), 영업이익 99억원(+146% yoy), 영업이익률 26%로 매출액과 영업이익 모두 당사 추정치를 상회했다. 일회성 환입금액 약 23억원을 제외하더라도 20%의 영업이익률을 달성했다. 고마진 신제품 매출 호조, 비용구조 개선으로 3분기의 영업 레버리지 효과가 지속되었다. 순이익은 자회사 손상차손 일회성비용(약 -75억원), 외화환산손실(약 -60억원) 등 반영으로 적자를 기록했다.

2020년 매출액 1,145억원(-1% yoy), 영업이익 89억원(흑자전환 yoy)

2020년 연간 매출액은 1,145억원(-1% yoy), 영업이익 89억원(흑자전환 yoy), 영업이익률 8%을 기록했다. 지역별로는 미국, 유럽, 중동, 일본 등 매출액 성장이 지속되었으며, 기존 적자구조였던 미국법인은 3분기와 4분기(일회성 인센티브 비용 -15억원 제외시) 두개 분기 연속 흑자 달성에 성공한 것으로 파악된다. 미국법인 영업이익은 2018년 -71억 원 → 2019년 -43억원 → 2020년 추정 -15억원 이다.

이익 증가 싸이클에 저평가 받을 이유 없음

2021년 매출액 1,426억원(+25% yoy), 영업이익 220억원(+147% yoy), 영업이익률 15%(+7%p yoy)을 전망한다. 2019~2020년 출시한 소모품 기기 신제품 매출액이 온기 반영되면서 소모품 기기 매출액 비중은 30%까지 확대될 것으로 예상한다. 2021년에는 동사 두번째 체형관리 제품와 HIFU(주름개선) 장비, 레이저장비(혈관 치료) 등 신제품 출시도 연이어 예정되어 있다. 동사 현재 주가수준은 2021F 기준 15배로 비교업체 대비 저평가 되어있다. 분기 기준 수출 및 고마진 제품 매출 확대에 따른 펀더멘털 개선 지속세를 확인하면서 멀티플 리레이팅이 가능할 것으로 판단한다.

<자료제공:이베스트투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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