4분기 기대 이하의 실적 시현

종근당의 4분기 별도 기준 매출액은 3,371억원(YoY, 13.2%), 영업이익은 157억원(YoY, -25.4%, OPM, 4.7%)을 기록, 컨 센서스를 47.8% 하회하는 기대 이하의 실적을 시현하였다. 2020년 1·2·3분기 상위 제약사로는 이례적으로 23%에 이르는 높은 탑라인 성장률과 코로나19 팬데믹으로 인한 마케팅비 감 소로 매 분기 서프라이즈한 실적을 시현했던 것과는 달리, 4분 기에는 경상연구개발비의 과도한 집행으로 인해 영업이익은 전 년 대비 약 25.4% 감소한 실망스러운 실적을 시현하였다. 4분기 경상연구개발비는 583억원으로 전년 대비 약 77.6% 증가 했는데 이는 코로나19 영향으로 1~3분기 지연된 일부 연구과 제의 비용이 4분기에 집중되어 발생했기 때문으로 분석된다.

케이캡 연매출 1,000억원 블록버스터가 될 조짐

종근당의 고성장 품목 3총사, 케이캡, 프리베나13, 프롤리아의 성장은 4분기에도 이어졌다. 4분기 케이캡은 236억원의 분기 매출을 달성하며 전년 대비 무려 130%나 성장하였다. 2020년 누적으로 전년 대비 120% 성장한 719억원 매출을 달성하였으 며, 이것은 출시된 지 불과 2년만에 이룬 쾌거라고 할 수 있 다. 케이캡이 이러한 속도로 매출이 증가한다면, 2021년 1,000억원 달성은 무난할 것으로 예상된다. 코로나19 영향으로 페렴구균 백신에 대한 수요가 증가, 프리베나13 백신 매출 은 3분기에 이어 4분기에도 큰 폭으로 증가, 201억원의 매출 을 기록하며 연간으로 전년 대비 약 178% 증가한 738억원의 매출을 기록하였다. 골다공증치료제 프롤리아도 전년 대비 33% 증가한 136억원 매출을 기록, 2020년 누적으로 535억원 매출을 달성하였다. 프리베나13, 케이캡, 프롤리아 모두 최근 3년 이내에 도입한 신약이라는 점, 또한 코프로모션 이익 배분 조건이 종근당에 유리하다는 점에서 최근 종근당의 탑라인 성 장을 이끈 주역이라 할 수 있다.

2021년도에도 고성장을 이어갈까?

2020년 종근당은 의외의 코로나19 팬데믹 수혜주로 매 분기 서프라이즈한 실적을 시현하였다. 코로나19로 대면 마케팅 활 동이 감소하면서 마케팅비 감소로 인한 이익 개선효과도 있었 지만, 보다 근본적으로 주요 제품들이 고성장세를 유지하며 블 록버스터 제품으로 성장했다는 점이 주요했다. 특히 종근당 top 10 품목들이 분기 평균 100억원 이상의 매출을 달성하며 고정비용 감소 효과를 불러왔으며, 앞에서 언급한 케이캡, 프 리베나13, 프롤리아와 같이 도입신약이지만 이익 배분 조건이 유리한 품목들이 고성장하며 대형품목으로 성장했다는 점이 종 근당의 이익 개선에 크게 기여했다고 할 수 있다. 2020년 기저 가 높은 까닭에 2021년 이러한 고성장세를 유지하기는 힘들 것으로 보인다. 영업이익도 올해에는 대면 마케팅 활동의 증가 와 전년 역기저로 인해 큰 폭의 성장세를 기대하기는 어려울 것이다. 그러나 연매출 500억원 이상의 블록버스터급으로 성장한 top10 제품들의 성장세 유지와 이익개선효과로 2021년 매출액은 전년 대비 10% 성장한 1조 4,300억원, 영업이익은 12% 증가한 1,420억원으로 추정된다. 12MF PER 20배로 종 근당은 여전히 밸류에이션 매력도는 충분하다.

<자료제공:하나금융투자>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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