4분기는 3분기 서프라이즈한 실적으로 인한 역기저 효과

셀트리온헬스케어의 4분기 매출액은 전년 대비 약 36.6% 증 가하지만 전분기 대비로는 약 7.6% 감소한 4,283억원, 영업 이익은 전년 대비 약 76.2% 증가한 756억원(OPM, 17.7%)으 로 추정된다. 2·3분기 미국향 트룩시마 매출이 크게 증가하면 서 기대 이상의 영업이익률을 시현했었는데 이러한 서프라이즈 한 매출 효과가 4분기에는 발생하지 않으면서 영업이익률은 적 정 수준으로 회기될 것으로 전망된다. 2020년 연간 매출액은 전년 대비 51.6% 증가한 1조 6,700억원, 영업이익은 전년 대 비 317.5% 증가한 3,460억원(OPM. 20.7%) 달성이 가능할 것으로 추정된다. 이로써 셀트리온헬스케어 매출액은 2019년, 2020년 2년 연속 50% 이상 고성장을 시현할 것으로 보인다.

2021년 미국향 트룩시마 역성장 예상

2020년 셀트리온헬스케어가 50%가 넘는 고성장이 가능했던 이유는 바로 미국향 트룩시마의 선전 때문이었다. 출시된 지 12개월만에 처방액 기준으로 20%가 넘는 점유율을 기록하면 서 미국향 트룩시마는 無에서 有를 창조했다. 그러나 경쟁제품 인 화이자사의 룩시엔스의 선전으로 출시 9개월 만에 증가 속 도는 둔화되기 시작했다. 이에 자극을 받은 테바사는 점유율 유지를 위해 트룩시마의 고가 정책을 포기, 올해에는 10% 이 상 가격 인하가 예상된다. 이로 인해 올해 미국향 트룩시마의 매출은 전년 대비 약 15% 역성장 할 것으로 예상된다. 또한 작년 12월 암젠사의 리툭산 바이오시밀러인 리아브니 (RIABNI)가 승인을 획득, 올해 1월 출시를 목표로 하고 있다. 리아브니의 WAC은 룩시엔스와 비슷한, 리툭산 대비 23.7% 낮은 가격이며, 트룩시마와 비교했을 때에는 15.2% 낮은 가격 이다. 칸진티와 엠바시로 항암제 바이오시밀러의 강자로 부상 한 암젠의 활약이 이어진다면, 트룩시마의 가격 인하는 물론 점유율 확대도 제약을 받을 수 있을 것으로 보인다.

2021년의 성장 모멘텀은?

유럽 시장에서 램시마, 트룩시마, 허쥬마의 시장 점유율은 점 진적으로 하락하고 있는 상황이다. 유럽 시장에서 램시마와 트 룩시마의 매출액은 마이너스 성장이 자명할 것으로 보인다. 결 국 셀트리온헬스케어가 올해 고성장을 시현하려면 신제품들이 괄목할 만한 매출을 달성해야만 한다. 2020년 부진했던 램시 마 SC가 2분기에는 EU5 국가인 프랑스, 스페인, 이탈리아에 서 출시될 예정이다. 하반기부터 램시마 SC의 유의미한 성장 을 기대해 본다. 4분기 셀트리온이 공시한 단일판매 공급계약 내용에 따르면 휴미라 바이오시밀러인 유플라이마를 셀트리온 헬스케어에 공급하기 시작했다. 2분기부터 런칭될 것으로 예 상, 유플라이마도 하반기부터 의미 있는 매출액이 발생할 것으 로 기대된다. 이들 신제품들로 인해 올해 하반기부터는 셀트리 온헬스케어의 유의미한 성장을 기대해 본다. 보수적으로 올해 셀트리온헬스케어의 매출액은 전년 대비 약 20% 증가한 2조 원, 영업이익은 전년 대비 약 15% 증가한 3,970억원(OPM, 19.9%)으로 추정된다. 신제품에 대한 매출 추정의 경우 기대 이상의 서프라이즈한 실적 달성도 가능하기에 셀트리온헬스케 어의 추정치는 분기별 실적 발표 이후 충분히 상향 조정될 수 있다. 여기에 플러스 알파 요인으로 COVID19 치료제 렉키로 나주가 미 FDA로부터 EUA 승인을 획득한다면 2021년에도 2020년과 같은 고성장 시현도 가능할 것으로 예상된다.

<자료제공:하나금융투자>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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